基于Z_Score模型的我国房地产业上市公司财务风险的实证分析.pdfVIP

·财务与金融· 2011年第5期 总第133期 财会研究 基于Z- Score 模型的我国房地产业上市公司财务风险的实证分析 严碧红 马广奇 【摘要】 在宏观经济紧缩和严厉调控政策的影响下，我国房地产企业已经出现了显著的财务风险。本文运 用Z- Score 财务风险预警模型，对在深市A 股上市的61 家房地产企业财务风险进行了实证研究，并在此基 础上针对性地提出了房地产企业加强财务管理和风险防范的建议。 【关键词】 房地产业 财务风险 Z- Score 模型 实证研究 【中图分类号】 F23 【文献标识码】 A 我国今年内连续多次上调存款准备金率并开 一、Z—Score 财务风险预警模型 始提高利率，使得房地产业融资环境日益趋紧，房 及含义解析 地产企业在银行的融资受阻，而通过信托融资的 成本过高、房地产基金融资的周期过长。特别是随 “Z- Score 财务风险预警模型”（Z- Score Formu- 着国家房价管制力度的不断加强，使得房地产市 la ，以下简称“Z 计分模型”）是一个多变量财务公式， 场成交量明显下降，导致销售回款随之下滑，房地 由金融经济学家爱德华·阿特曼（Edward Altman）在 产企业的现金流压力逐日增大。那么，当前我国的 1968 年创立，用以衡量一个公司的财务健康状况， 房地产企业的财务状况到底怎样呢？本文运用 并对公司在2 年内破产的可能性进行诊断与预测。 Z— Score 财务风险预警模型，以深市A 股上市的 实际应用表明该模型的预测准确率高达 72% － 61 家房地产上市公司为样本，对其2010 年第二 80%。 季度到2011 年第一季度的财务风险进行实证分 Z- Score 模型判别函数为：Z=0.012X ＋0.014X 1 2 析，并据此判断我国房地产企业存在财务危机和 ＋0.033X ＋0.006X ＋0.999X 3 4 5 陷入破产的可能性。 模型中各变量含义及其计算公式如表1 所示。 表1 Z- Score 模型变量含义及其计算公式 自变量名称 含 义 计 算 公 式 营运资金 X1 资产总额/ 资产总额 （流动资产- 流动负债）/ X2