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附 投资方案比较与选择 第一节、投资方案比选概述 一、投资方案比选概述 投资项目的方案比选是对项目可行性研究和项目评估过程中所拟定的主要经济和技术方案、总体设计方案和进行投资方案比较，以获得最优投资效益的方案，它是寻求合理的技术和建设方案的必要手段。本章主要进行投资方案的经济效益的比较与选择。 一项投资决策要经历的程序: 1 、确定拟建项目要达到的目标; 2、 根据确定的目标,提出若干个有价值的投资方案; 3 、通过方案比选,选出最佳投资方案; 4 、对最佳的投资方案进行评价,以判断其可行程度. 由于不同的投资方案产出产品的质量和数量、投资、费用和收益的大小、发生的时间、方案的寿命期都不尽相同，所以，对各种不同的方案进行比较时，必须有一定的前提条件与规范的判别标准。 二、投资方案比选的依据和原则 各种方案的经济效益是方案比选的主要依据。 投资方案比选时应特别注意各个方案之间的可比性，遵循效益和费用计算口径一致的原则，必要时考虑相关效益和相关费用。 三、投资方案的类型 独立方案 互斥方案 先决方案 不完全互斥方案 互补方案 先决方案：在一组方案中，接受某一方案的同时，就要求接受另一方案。 不完全互斥方案：一组方案中，若接受了某一方案后，其它方案就变成无足轻重、可有可无的方案了。 互补方案：一组方案中，某一方案的接受有助于其它方案的接受，方案间存在着互相依存的关系。 第二节：投资方案比选的一般方法 一、静态法 1 、静态差额投资收益率法: 它是通过计算两个方案的差额投资收益率Ra（经营成本差额与投资差额之比）来进行方案比选的一种方法.计算公式为: Ra=(C1’- C2’ ) / (I 2 -I 1 )*100% 2、 静态差额投资回收期法: 它是通过计算两个方案的差额投资回收期Pa（投资差额与经营成本差额之比）来进行方案比选的一种方法.计算公式为： Pa= (I 2 -I 1 ) / (C1’- C2’ ) * 100% 当两个方案的产量相同时， C1’， C2’ 代表两个方案的年经营总成本，且C1’C2’ ； I 1 I 2 代表两个比较方案的全部投资额（包括固定资产投资和流动资金），且I 1 I 2 评价时，若Ra大于基准收益率（或设定的折现率），则说明投资额大的方案较优。反之，则投资额小的方案较优。 当两个方案的产量不相同时， C1’， C2’ 代表两个方案的单位产品成本，且C1’C2’ ； I 1 ，I 2 代表两个比较方案的单位产品投资额，且I 1 I 2 评价时，若Pa小于基准投资回收期，则说明投资额大的方案较优。反之，则投资额小的方案较优。 例:某项目有两个投资方案可供选择，假设项目所在行业的基准收益率为20%，基准投资回收期为5年.设进行方案的比选. 解: (1) Ra=(C1’- C2’ ) / (I 2 -I 1 )*100% = (50-40) /(100-60) = 25% 25%20%， (2) Pa= (I 2 -I 1 ) / (C1’- C2’ ) * 100% =4年 4年5年,故乙方案优于甲方案. 二、动态法 亦称折现现金流量分析法,是通过折现现金流量来进行方案比选的一种方法. 1、内部收益率法: 在投资方案的比选中,内部收益率法只适用于单一方案的取舍. 2 差额投资内部收益率法: 它是通过计算两个方案各年净现金流量差额(ΔNCFt)的现值之和等于零时的贴现率(ΔIRR)来进行方案比选的一种方法. 其计算公式为: 判别准则: 各在个方案都可行的条件下，差额投资内部收益率大于基准贴现率,则说明投资额大的方案较好;反之,则说明投资额小的方案较好. 例：已知方案A、B、C为互斥方案，现金流量如下表所示。若基准折现率为6%，试用差额投资内部收益率来进行方案的优选。 NPV（12%）=-5000+700*7.47=229 NPV（15%）=-5000+700*6.26=-618 3、 净现值法: 是项目动态经济评价中用的最多的指标之一。 是指通过比较不同方案的净现值(NPV)来进行方案比选的一种方法。 它只适用于计算期相同的各方案的比选. 判别准则: 例：某项目有三个厂址选择方案，每个方案的现金流量表如下表所示，假定项目所在的行业基准收益率为15%，试用净现值法选