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2012年全国高级会计师考试试题3-9参考答案 【财务管理部分（答案仅供参考）】 案例分析题三 【参考答案】 1、甲公司构建了以经济增加值最大化为核心目标，持续盈利能力和长期现金流量现值为辅助目标的财务战略目标体系。 这三个财务战略目标的特点如下： ①持续盈利能力目标的优点是： （1）盈利能力的计算有会计核算为基础，比较容易量化和验证，也相对比较可靠； （2）指标直观，比较容易考核； （3）将盈利目标及其可持续性融为一体，在一定程度上可以防止企业的短期行为或者片面追求短期利润的行为。 持续盈利能力目标的缺点是： （1）没有考虑货币时间价值和资本成本，容易导致盈利指标虚高，业绩反映不实； （2）没有考虑所获得利润和投入资本之间的关系，企业通过不断追加投资以获取持续盈利，和企业在资本一定的情况下通过提高现有资本利用效率以达到持续盈利目的是不同的，但是持续盈利能力财务战略目标在这一点上并不清晰； （3）没有考虑获得的利润所承担的风险，比如，实现的销售利润所形成的应收账款的收账风险，获得的投资收益所承担的市场风险，相关资产的流动性风险等。 ②长期现金流量现值目标的优点是： （1）考虑了货币时间价值和资本成本，使业绩目标更加客观合理； （2）考虑了收账风险等，可以有效避免财务目标偏重于会计利润，降低资金风险； （3）有助于实现企业价值最大化，协调企业管理层和所有者之间的利益矛盾。 长期现金流量现值目标的缺点是： （1）未来现金流量的可控性和预测性相对较差，影响该财务战略目标的可操作性； （2）容易导致企业为了追逐现金最大化而影响资金使用效率和财务管理效率； （3）该目标有时难以与企业的生产目标、销售目标、成本目标等相协调，从而影响容易出现与实务的脱节。 ③经济增加值最大化目标的优点是： （1）考虑了资本投入与产出效益； （2）考虑了资本成本的影响，有助于控制财务风险； （3）有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量。 经济增加值最大化目标的缺点是： （1）对于长期现金流量缺乏考虑。 （2）有关资本成本的预测和参数的取得有一定难度。 经济增加值是资本在特定时期内创造的收益或者称为剩余收益。如果经济增加值为正值，说明企业创造了价值；如果经济增加值为负值，说明企业摧毁了应有的价值；如果经济增加值为零，说明企业只获得金融市场的一般预期，刚好补偿资本成本。 2、甲公司应该采取事业部组织结构。 理由：甲公司是一家大型高科技集团上市公司，主营手机、电脑及其他电子产品，其生产、研发与销售部门遍及全球，该公司的发展战略是系列电子产品多元化，从多板块、多渠道取得收益。显然应该采取事业部组织结构。 3、 项目 业务板块A 业务板块B 业务板块C 2010年 2011年 2010年 2011年 2010年 2011年 经济增加值 － － 1 750 1 800 － 1 400 单位：万元 A： 2010年经济增加值=10 000－－－－－－－－－－－－－×（P/F，13%，5） =2 861 250×0.54 =1 545 075(万元) 3、A公司的估值金额 =V有限期+ V永续期 =355 640+1 545 075 =1 900 715（万元） 4、以A公司的估值金额计算的每股价值 =1 900 715÷1 00 000=19.01（元） 以A公司期望转让的每股价值 =400 000÷20 000=20（元） 通过计算得出结论B公司拟转让的20000万股股份定价合理。 理由：转让每股股份定价20元大于A公司估值的每股股份定价19.01元。 【押题点评】案例分析题四主要考核第六章中“企业价值的评估方法”，这道题与网校模拟试题一中的案例分析题六和《历年考试试题及评分标准》中的模拟试题一中的案例六高度相似，近乎一模一样，都是换汤不换药，如果认真做完网校的以上模拟试题，那么这道题就可以拿到满分。 案例分析六 【参考答案】 资料一： 其中：A公司、B公司的激励对象，包括监事存在不当之处。 理由：根据今年考试大纲45页“上市公司监事不得成为股权激励对象”。 资料二： A公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票比例=600÷5000=12%， B公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票比例=650÷7000=9.29% A公司本次全部有效的股权激励计划所涉及的股票数量存在不当之处。 理由：对于一般上市公司，全部有效的股权激励计划所涉及的标的股权总量累计不得超过股本总额的10%，A公司全部有效的股权激励计划所涉及的