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财务战略 财务战略的特征和内容： 特征（P1-2页）： A 从属性 为整体战略筹集到适度的资金并有效合理投放 B 系统性 保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力使财务战略能够支持其他子战略 C 指导性 对企业资金运筹进行总体谋划，规定企业资金运筹的总方向、总方针、总目标等重大财务问题。稳定性 D 艰巨性 “资金固定化”特性、金融市场复杂多变 内容（P2页）： A 筹资战略 根据企业内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体发展战略（包括投资战略）的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。其目标：规模适当、筹措及时、来源合理、方式经济。其原则：低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则 B 投资战略 原则： 集中性原则（企业把有限资金集中投放到最需要的项目上） 适度性原则（企业投资要适时适量，风险可控） 权变性原则（企业投资要灵活，要随着环境的变化对投资战略做出及时调整，做到主动适应变化，而不刻板投资；——新产品投资策略（扩张期权）） 协同性原则（按照合理的比例将资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上的收益） C 收益分配战略（要解决的主要问题是确定股利战略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大问题）从战略管理角度，股利分配战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价，保证公司股价在较长时期内基本稳定 D 并购战略（在实施并购战略时，企业要合理评估并购战略可能带来的风险，合理估计并购价格，制定合适的并购方式和策略，以确保并购后的整合能够成功。并购风险：难以对目标企业进行正确预测与评估；达致协同效应的条件过高；需要承接一递增不需要或者不必要的附属业务；并购义务过重 财务战略目标的内容与选择 财务战略目标的内容（P3-4页） A 财务战略目标通常有持续盈利能力目标、长期现金流量现值目标、企业可持续成长目标、经济增加值最大化目标等 B 财务管理目标包括利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等 C 财务战略目标是财务管理目标的具体化，而且更加侧重于长远目标和可持续发展 内容 优点 缺点 持续盈利能力目标 盈利能力的计算以会计核算为基础，比较容易量化和验证，也相对比较可靠 指标直观，比较容易考核 将盈利目标及其可持续性融为一体，在一定程度上可以防止企业的短期行为或者片面追求短期利润的行为 没有考虑货币时间价值和资本成本，容易导致盈利指标虚高，业绩反映不实 没有考虑所获得利润和投入资本之间的关系，企业通过不断追加投资以获取持续盈利，和企业在资本一定的情况下通过提高现有资本利用效率以达到持续盈利目的是不同的，但是持续盈利能力财务战略目标在这一点上并不清晰 没有考虑获得的利润所承担的风险，比如，实现的销售利润所形成的应收账款的收账风险，获得的投资收益所承担的市场风险，相关资产的流动性风险等 长期现金流量现值目标 考虑了货币时间价值和资本成本，使业绩目标更加客观合理 考虑了收账风险等，可以有效避免财务目标偏重于会计利润，降低资金风险 有助于实现企业价值最大化，协调企业管理层和所有者之间的利益矛盾 未来现金流量的可控性和预测性相对较差，影响该财务战略目标的可操作性 容易导致企业为了追逐现金最大化而影响资金使用效率和财务管理效率 该目标有时难以与企业的生产目标、销售目标、成本目标等相协调，从而容易出现与实务的脱节 企业可持续成长目标 综合考虑了各方面因素，最切合企业整体发展战略目标要求 能够有效解决企业长期直辖市发展问题，避免单一财务指标目标的局限性 在财务上较难量化，目标过于笼统，容易与具体财务目标和活动相脱节 受经济不确定怀和经济周期、产业周期及产品生命周期的影响，要始终保持可持续成长有很大挑战性 经济增加值最大化目标 考虑了资本投入与产出效益 考虑了资本成本的影响，有助于控制财务风险 有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量 对于长期现金流量缺乏考虑 有关资本成本的预测和参数有一定难度 内容 优点 缺点 利润最大化 没有考虑时间价值 没有考虑投入与产出的关系 没有考虑风险因素 易导致短期行为 每股收益最大化 考虑投入与产出的关系 没有考虑时间价值 没有考虑风险因素 易导致短期行为 股东财富最大化 考虑了风险因素 一定程度上避免产生短期行为 易量化，便于考核和奖惩 企业价值最大化 考虑了时间价值 考虑了风险价值 避免短期行为 注重相关各方利益关系 抽象、难于计量 财务战略目标选择（P4-5页） 现代企业财务管理正逐步转向价值创造和以丛刊了大化为基本目标。因此，在