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我国货币增长与通货膨胀的关系研究 ——基于VAR模型的脉冲响应和方差分解分析 刘克庆 2012-7-10 11:00:14　　来源：《西部经济管理论坛》2012年第1期 摘要：文章基于VAR模型，运用脉冲响应函数方法和方差分解技术，对我国1996年第一季度至2011年第二季度共62个季度的货币增长与通货膨胀观测值进行了经验研究。研究结果表明：我国货币增长不仅是通货膨胀的格兰杰原因，而且对通货膨胀的影响具有滞后性和衰退性；我国民众对通货膨胀具有后顾预期性。关键词：货币增长，通货膨胀，VAR模型 作者简介：刘克庆（1981-），男，硕士，会计师，研究方向为公共经济学 2011年，以消费者物价指数表示的通货膨胀率从1月份的4.9%逐月上升，至7月份达到了6.5%。通货膨胀成了全民关注的焦点，同时也是国家宏观调控的重点。2010年12月份召开的中央经济会议就已经明确把稳定物价总体水平放在更加突出的位置。2011年4月13日国务院常务会议决定把管理通胀预期和稳定物价总水平作为今年宏观调控的首要的、紧迫的任务。厘清通胀的成因是正确实施宏观调控政策的前提，意义重大。 现代通货膨胀理论认为，根据影响通货膨胀的主要因素不同，可以将通货膨胀划分为需求拉上型和成本推动型。当总需求的增长超过了经济潜在生产能力，一般价格水平就会上升以平衡总供给和总需求，就会发生需求拉上型通货膨胀。在失业率很高且资源利用不足时，由于成本上升所造成的通货膨胀，就会形成了成本推动型通货膨胀。无论是需求拉上型通货膨胀，还是成本推动型通货膨胀，其背后原因通常是货币供给的快速增加。货币供给通过影响名义总需求和总供给，进而影响通货膨胀水平。 纯货币数量论（David Hume，1752）认为价格水平是货币供给的函数。当然，这种关系还取决于货币流通速度与实际产出之间的关系。如果货币流通速度的任何周期性变化都被产出的周期性变化所抵消，那么价格水平就与货币供给成比例关系。这是由于当经济增长较快时，货币的流通速度也会加快；当经济增长放缓时，货币的流通速度会随之放缓，因此实际经济增长对实际货币的需求被货币流通速度所抵消，这时候货币供给增加，必然导致价格水平的上涨。后来的古典货币数量论者（Henry Thornton，1802；Irving Fisher，1926；Eugene Rotwein，1970）也都认为，名义货币量的上升提高了总体物价水平，并且经验地证明了名义货币数量的变动可以解释大部分物价水平的长期变化。 现代货币主义者（弗里德曼，1968）更加直接地指出，通货膨胀是而且只能是由于货币数量增长速度快于产出的增长速度而造成的，通货膨胀在任何地方都永远只是一种货币现象。 卡甘模型（Philip Cagan1956）认为，如果货币余额需求量取决于持有货币的成本，那么物价水平就取决于现期的货币供给和未来的货币供给。所以，通货膨胀就取决于现期和未来货币供给的增长。卡甘模型还说明了信任对于结束恶性通货膨胀的重要性。因此，要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。预期又取决于信任——对中央银行承诺的新的、更稳定的货币政策的感觉（预期）。 理性预期学派（Robert Barro，1978）认为，预期到的货币供给变动使总体价格水平同比例地变动，而产出则不会变动。随着经济学知识的普及以及宏观经济政策的透明化，人们更有能力进行理性预期，这使得价格水平与货币供给变动更加密切。 国内外关于货币增长与通货膨胀之间关系做了许多经验研究，但也没有形成很一致的结论。国外的经验研究集中在研究货币供给、价格水平和经济增长之间的关系。格威克（Geweke，1986）采用了1870-1978年的年度数据和战后的季度数据对不同政策与产出及货币增长进行格兰杰因果关系检验表明，产出与货币增长率影响之间的关系不显著，由此证明了货币的超中性。Ralph C.Bryant，Peter Hooper，and Gerald Holtham（1988）研究表明，货币政策的变动对价格水平的影响逐年增强，对真实产出的影响逐年减弱。Stock Watson（1993） Swanson（1998） Dutkowsky Atesoglu（2001）等研究结果认为以上三变量之间的确存在协整关系。 我国的相关经验研究也很多。王明舰（2001）通过对我国物价进行双变量和多变量格兰杰因果关系检验得出，我国近年来物价变化的主要原因有货币变化、投资变化和产出变化。其中货币和投资变化是物价变化的直接原因，而产出通过货币和投资构成物价变化的间接原因。王少平（2003）认为，无论是短期还是长期，货币供给（M2）的增长率都是通货膨胀的格兰杰原因。陆云杭（2005）认为，价格水平、真实产量和货币供给（MO）之间存在协整关系。赵留彦（2005）认为，1952