完善我国私募股权基金退出机制的对策研究.pdfVIP

FINANCE ECONOMY 金融经济 完善我国私募股权基金退出机制的对策研究 □ 张 璇 王宵雪 摘要：私募股权基金作为一类新型金融中介组织在我国金融 一、私募股权基金退出方式 市场中发挥着日益重要的作用， 但由于缺乏相应的金融制度设 私募股权基金退出方式主要包括首次公开发行、 兼并收购、 计，私募股权基金的退出还存在很大的障碍，从而严重制约了私 股份回购、破产清算四种。 募股权基金市场的发展。 因此，可以借鉴美国私募股权基金退出 1.首次公开发行（IPO ）。 是股份有限公司首次向社会公众公 机制构建的经验， 完善退出路径和退出要求的相关制度建设，为 开招募的发行方式，通常为“普通股”。 通过IPO 退出，私募股权基 私募股权基金的成功退出提供更多选择。 金的投资者在创业企业首次公开上市之后， 逐渐减持该企业股 关键词： 私募股权基金；退出机制；多层次资本市场 份，以实现退出并增值。 IPO 退出是私募股权投资收益最高的退 出方式。 私募股权基金（ ，简称 ），是指通过私募 兼并收购。兼并又称为吸收合并，指两家或者更多的独立企 Private Equity Fund PE 2. 形式募集资金，以股权或准股权形式投资于非上市企业的投资基 业合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多 金。 而私募股权基金的退出机制则是私募股权基金在其所投资的 家公司。 收购是指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业 企业发展相对成熟之后，将所投入的资金由股权形态转化为资金 的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所 形态，即变现的机制以及与其相关的配套制度安排。 有权，或对该企业的控制权。 当创业企业发展较为成熟，特别是预 私募股权基金的运行机制主要包括投资 退出 再投资，退出 期投资收益现值超过企业市场价值时，创业企业常常被包装成为 - - 是私募股权资本流通的关键所在， 退出既是过去投资行为的终 一个项目，出售给另一家公司或私募股权基金，从而第一家基金 点，也是新的投资行为的起点。 私募股权基金只有在完成了有效 得以实现投资退出，获得风险收益。 退出之后才能实现将账面的增值转换为收益的实际增长，套现的 3.股份回购。是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购 资金才能投资于下一个项目公司，从而实现投资的良性循环和资 回本公司发行在外的一定数额股票的行为。 当创业企业发展成熟 本增值，优化投资结构，控制投资总量。 后，私募股权基金通常会要求所投资的创业企业以事先确定的价