2013年2季度投资策略课件.pptVIP

* 也有一些特殊因素影响，天气比较冷、两会。 * * * * * * * 美、欧、日、英政策利率全部处在接近0区间，集体通过非常规量化宽松政策扩充资产负债表。 日本央行新版本的QQE将在2年内扩大基础货币规模一倍，绝对规模接近美国QE1，相当于QE2的2倍。 * * * * 1）20世纪60年代至70年代，是日本经济飞速成长时期，也是污染问题日益显著化、社会化的时期，日本政府加大了环境保护力度，特别重视环境立法工作，强调通过依法治理环境问题。在此期间，日本先后出台了《公害对策基本法》、《大气污染防治法》、《噪音规制法》、《水质污染防治法》、《海洋污染防治法》、《恶臭防治法》和《自然环境保护法》等一系列环保法律，基本形成了环境法规体系，为治理环境问题打下了良好的法律基础。 2）为进一步推动环保工作开展，1993年，日本制定《环境基本法》，提出实现可持续发展的社会，改变局部环保的理念，要求政府制定环境基本计划。 * * 聚焦成长路径清晰、动态估值与持续成长性相匹配的优质股 * 基于业绩确定性、低估值和低PE/G，继续看好家电板块4月及2Q表现； 预期节能补贴5月到期后将启动新一轮，可能会延续现有补贴标准一段时间然后再切换到更高补贴标准。 * 茅台一批价已跌至860-890元，五粮液已跌至600元，今年相当一部分名酒经销商将面临亏损的窘境 * PB估值 * 证券改革利好， * PB估值 * * * * * 化工新材料：兼顾周期复苏和成长性 化工新材料：行业景气处于回升过程中，短期受益于经济回升； 长期有成长空间：未来3年MDI产能扩张从80万吨到180万吨；建筑节能保温材料拉动长期需求增长；涂料将成为新的蓝海。 行业在技术、资金、政策方面具有较高的壁垒。 数据来源：中国期刊网，嘉实基金 MDI产能扩张计划 MDI主要下游需求 房地产、装饰装潢受益投资复苏 房地产：房地产是目前经济保证一定增速的引擎。销量持续回升，开发商现金回笼加速及融资环境改善支持现金状况改善。大型开发商前期拿地、开工、项目推盘储备和预售充分，预计仍能支持盈利的较高速度增长 装饰装潢：行业集中度低，订单增速依然较高，二季度是季节性超额收益较高的时间段 装饰公司估值处于底部 商品房销售与开发贷增长 数据来源：WIND，嘉实基金 银行：下行空间不大 估值基本到PB1倍附近； 监管政策可能还会有一些压力，消息面可能还有负面。也缺乏上涨催化剂； 息差呈现窄幅波动趋势；业绩全年平稳9%； 银行不良率与净息差 银行估值已到较低水平 数据来源：WIND，嘉实基金 适度配置非银金融 利率市场化推进和金融改革大主题 保险：长期受益于人口老龄化，养老和健康险空间较大；短期面临产品竞争力不足问题，但估值较低，税收优惠等催化剂仍有出台可能。 证券：证券市场创新改革利好，但新领导上台后监管思路存在不确定性。 数据来源：WIND，嘉实基金 证券创新业务空间较大 建议配置行业估值表 行业 配置 1M涨跌 3M涨跌 最新PB 12PE 13PE 13G 14G 空调 超配 9.1% 7.7% 2.64 11.3 9.6 17.5% 16.7% 白酒 超配 -8.9% -25.6% 4.24 11.3 9.3 21.1% 19.0% 乳品 超配 3.3% 29.0% 4.71 31.6 23.6 34.1% 25.7% 中药 超配 0.8% 12.5% 5.84 32.9 26.3 25.4% 26.5% 商用载客车 超配 5.2% 7.4% 2.67 13.6 11.5 18.2% 17.6% 装饰装潢 超配 7.6% 4.5% 6.71 28.7 21.2 35.4% 34.1% 化工新材料 超配 2.6% 4.0% 2.99 18.1 13.9 30.3% 29.1% 房地产开发 超配 11.9% -4.0% 1.95 11.5 9.2 25.1% 24.6% 水泥制造 超配 10.1% -0.1% 1.73 16.5 12.5 31.7% 20.9% 银行 适度配置 -3.6% -3.2% 1.16 6.1 5.5 11.4% 12.8% 证券 适度配置 -6.4% -3.0% 1.99 39.3 29.6 32.4% 20.4% 保险 适度配置 0.6% -16.3% 2.10 25.4 17.5 45.4% 21.1% 主题推荐 基于把握经济转型动力源与约束条件的思路，中长期视角推荐如下主题： 主题 内容 未来催化剂 节能环保 战略性投资机会，是经济增长的约束条件，是生态建设、民生改善、城镇化等政策导向的交集，也是十二五重点投资领域；叠加行业快速发展期，政策推进的阻力和难度相对较小 垃圾收费试点