我国系统性金融风险的成因, 实证及宏观审慎对策研究.pdfVIP

金融观察 荨 我国系统性金融风险的 成因、实证及宏观审慎对策研究 1 2 3 葛志强 姜 全 闫兆虎 （1.中国人民银行济南分行，山东 济南 250021 ；2. 中国人民银行烟台市中心支行，山东 烟台 264000 ； 3.华东师范大学人文社会科学院，上海 200241） 摘 要： 系统性风险是金融危机的来源， 而系统性金融风险的成因是多方面的。 实证结果表明， 尽管我国目前的 总体系统性风险处于相对安全区间， 但受房地产信贷、 政府债务风险较高及汇率波动、 宏观环境稳定性下降等因素 影响， 我国整体系统性金融风险自美国金融危机以来快速上升， 潜在威胁不容忽视。 我国应建立和完善宏观审慎管 理框架， 加强逆周期调控， 弱化金融机构的顺周期行为， 建立风险预警， 从根本上防范和化解系统性金融风险。 关键词： 系统性风险； 金融危机； 宏观审慎； 预警模型； 实证研究 Abstract ： Financial crisis is always caused by systemic risk which comes from various financial markets. The empirical results show that our country ’s overall systemic risk is low ， but the systemic risk is rising because real estate credit risk ， gov- ernment debt risk ， exchange rate risk and macroeconomic rick become higher since the U.S. sub-prime mortgage crisis. We should adopt a macro prudential approach to regulation and supervision that strengthen the inverse cycle regulation and reduce the pro-cyclically effect. Early warding models that measure the systemic risk also should be established. Key Words ： systemic risk ， financial crisis ， macro prudential ， early warding model ， empirical research 中图分类号： F830 文献标识码： A 文章编号： 1674-2265 （2011 ） 04-0057-04 2008 年由美国次贷危机引发的金融海啸使发达 一、 金融危机与系统性金融风险的概念 国家的金融业遭受重创， 世界经济大幅衰退。 金融体 （一） 系统性金融风险的概念与特征 系顺周期性、 杠杆率过高以及缺乏对系统性风险的防 系统性金融风险中的 “系统性” 有两方面涵义： 控被认为是此次危机的主要原因。 本次危机成因与以 一方面， 是指一个事件影响了整个金融体系的功能； 往危机明显不同， 这促使各方一方面思考系统性风险 另一方面， 一个事件让看似不相干的第三方也付出了 和金融危机的新特征； 另一方面又在思考原有系统性 一定的代价。 因此可以将系统性风险定义为： 整个金 风险和危机管理思路的局限性与不足。 次贷危机发生 融体系崩溃或丧失功能的或然性。 与单个金融机构风 后， 美国政府、 英国议会、 欧盟理事会的市场管理思 险或个体风险相比