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中远期大宗农产品交易规则的缺陷剖析 祖洪涛 翁洪服1 （中国人民银行临沂市中心支行，山东 临沂 276000） 摘 要：中远期大宗农产品电子交易制度能够发挥便利交易、发现价格和引导订单农业等先进功能，但是在实际运作过程中，由于交易制度设计缺陷和监管缺失，演绎为变相的期货交易模式，实物交割率非常低。在多空双方博弈下，大宗产品价格不再由供求关系决定，反而由投机决定背离了市场服务大宗农产品交易的设立初衷。本文以某花生电子交易市场为例，在交易制度设计层面进行剖析，为中远期市场建设提供一些改进思路。 关键词：中远期市场；电子交易；投机市场 Abstract：The electronic transaction system for long and medium-term agricultural products in bulk can facilitate transaction，discover price，guide the order-agriculture and etc. However，due to the transaction system design flaws and lack of supervision，it is often distorted into the Futures Transaction Model and the spot delivery rate is extremely low. The long-term market is easily transformed into a casino，with the prices no longer determined by supply and demand，but decided by speculators. This paper analyses the case of peanut electronic trading market and tries to offer some suggestions for long-term bulk agricultural products market construction. Key Words：long and medium-term market，electronic trading，speculative market 中图分类号：F830.93 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2011）11-0051-04 一、引言 我国中远期大宗农产品交易市场是在现货市场充分发展的基础上产生的，交易者为规避价格波动风险，迫切希望通过提前锁定原材料价格以降低生产成本，机会主义者期望以小博大获取最大收益，这是孕育滋生电子交易市场的客观条件。1997年，经当时国内贸易部批准，八部委进行联合论证成立一种新型现货交易模式，即通过网络与电子商务搭建的平台，对相应商品进行即期现货或中远期订货交易的市场。与传统的期货交易比较，大宗商品交易市场主要的服务对象为现货商，强调套期保值。理论上讲，电子交易市场具有组织交易、发现价格、规避风险、传递信息和实现订单农业等五大功能。 然而，现实中的电子交易市场自产生起就存在不可回避的投机风险，一方面，参与电子交易的交易商总是试图从其行动决策中实现跨期报酬的最大化，他们守信的条件是违约时的预期效用小于守信时的期望效用。如果价格的波动影响到交易双方的利益时，他们会对违约成本和由此带来的可能收益进行权衡，当违约成本低于所交保证金时，违约的可能性增大。另一方面，中远期交易存在较大的虚拟交易空间，交易商能进行开立新仓、换手、平仓等多次交易和博弈，机会主义动机加大，当供需力量出现悬殊对比时，价格会出现异常波动，造成部分成员被迫爆仓退出，而另一方则凌驾于市场。本文对山东某花生电子交易市场进行了解剖分析，该市场出现了中远期价格严重偏离现货价格，买方要求集中交收，卖方以种种理由和障碍拒绝交收，交易市场无法控制的局面，最终不得不进行关停整顿。本文意在提醒有关各方在进行中远期市场交易制度设计时，应加强对投机机制的控制。 二、中远期交易的市场创新：山东某花生电子交易市场案例 （一）花生电子交易市场：设立背景 鲁南属于丘陵地区，某县花生年平均种植面积约45万亩，总产量17万吨，居山东省第一，花生加工能力、出口创汇等指标居全国第一，花生加工企业600余家，全县花生产销量占山东省的1/3，占全国的1/5，被中国特产之乡组委会命名为“中国花生之乡”，是国家花生标准化生产示范县、花生生产出口基地县、花生绿色食品（原料）生产基地，也是全国最大的花生贸易集散地。全县的花生产业经营，已经呈现出由粮油、商业、供销和外贸部门以及个体经营者多种主体参与、共同发展的良好局面，购进市场