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市场建设 MARKET CONSTRUCTION 境外投资者参与我国期货市场 编码与监管问题研究 A Study on Issues Regarding Trading Codes and Regulation When Foreign Investors Participate in Chinas Futures Market 罗  剑 （上海期货交易所监查部，上海  200122） 摘要： 随着我国期货市场对外开放步伐的稳步推进，必然要求吸引境内外投资者的广泛参与，从而必须 解决境外投资者交易编码与国内不一致的问题。本文探讨了境外投资者参与我国期货市场的相关路径， 并着重从制度设计、日常监管等方面对综合账户与“一户一码”制度进行研究分析，为我国期货市场引 入境外投资者进行有效监管，确保期货市场科学稳健发展提供相关建议。 关键词： 境外投资者 期货市场 综合账户 一户一码 风险管理 经济全球化加速了资本、技术和信 一、境外投资者入市路径与编码 息 等 要 素 的 国 际 化 流 动 ， 促 进 了 产 业 新颁布的《期货交易管理条例》规 在全球范围内的重新分工和跨国并购， 定：“符合规定条件的境外机构，可以在 资源配置和风险管理的范围也在稳步拓 期货交易所从事特定品种的期货交易。 展，期货市场管理现代化和发展全球化 具体办法由国务院期货监督管理机构制 成为必然趋势。由此需要积极探索我国 定。”1这一规定为境外投资者进入我国期 期货市场对外开放的发展路径，开发适 货市场预留了空间。 合全球投资者的产品系列，尽可能吸引 （一）代理入市的四种模式 众多境内外投资者广泛参与，特别是吸 境外投资者进入我国期货市场的方 引实力较强的机构投资者，逐步扩大市 式一般有直接入市和代理入市两种。直接 场规模，提高我国期货市场的国际化程 入市即境外投资者拥有我国期货市场的交 度，有效提升市场的专业服务水平，推 易权和结算权，可直接参与我国期货市场 动市场整体实力持续增强。 入市交易。由于政策法规的限制和风险管 1 见新修订的《期货交易管理条例》第二十四条第二款，2012年12月1日实施。 57 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 理的需要，这种方式目前尚无法实施。 交易实行客户交易编码制度。会员和客户 代理入市有四种模式（图1），一是直接 应当遵守“一户一码”制度，不得混码交 代理模式，即境内期货公司直接开发并代 易2 。这一制度安排要求我国的期货公司进 理境外投资者入市交易；二是介绍模式 行期货经纪业务时必须为每一位客户向交 （Introducing Broker，IB），即境外中介机 易所申请交易编码，投资者只能通过各自 构为境内期货公司介绍境外投资者入市交 唯一性的编码进行交易，交易所对客户交 易；三是委托模式，即境外中介机构将代 易的确认也依编码进行。“一户一码