大型经济体主动与国际本位币脱钩原因研究.pdfVIP

现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨现代经济探讨 2012 年第 10 期 财 政 金 融 大型经济体主动与国际本位币脱钩原因研究※ ———兼论不钉住黄金的储备货币体系 的缺 陷 林文浩 内容提要 ： 国际金融危机 之后 ，处 于高失业率 、增长 乏 力的发达经济体和 处在 高通胀 率 、泡沫风险 的新 兴 市场 国家并存 。 发达经济体 扩 张性 货币政策 对新 兴 市场 国家维护 内部 价格稳 定 带来 的挑 战 ，成为 包括我 国在 内的新兴 市场经济体调 整汇率政策 的动因之一 。 该 文在 回顾 1973 年 史密森体系 瓦解 、1992 年 欧洲货币体系危 机 以及后 危机 时代 “复 活 的布 雷顿森林体系 ”逐 步 解体等 事件 的基础 上 ，通过 构造 一 个汇 率政策 转换模型 ，阐 述 了上述历 史事件 中，德 、 日、英 、 中等大型经济体先后主 动 与当 时的国际本位货币脱钩 的原因和条件 ，揭 示 了 不钉住黄金的储备 货币体系的 内在缺 陷。 关 键 词 ： 货币体系 汇率政策 货币政策 政策协调 中图分类号 ： 文献标识码 ： 文章编号 ： （ ） F821．0 A 1009－2382 2012 10－0058－06 关于 汇率政策 的探讨 ，往往从著名 的不可能三角 汇率政策 的过程 中受 到 哪些条件 的影响 ，成为本 文思 开始 。 在 19 世纪传统 的金本位制度下 ， 主要贸易 国 考 和 回答 的主要内容 。 选 择 资本自由 流动 和将其货币 与黄金 固定所 带 来 的 一 、历史经验 的回顾 好处 ， 为此 它们放弃 了独立 的货币政策 。 一 战之后 ， 金本位 瓦解 ，经济思想发生转变 ，从凯恩斯在 《货币改 1．战后成 功退 出钉住 汇 率 制度——— 德 国的经验 。 革论 》（1922）中明确 提 出“ 内部 稳 定 ”优 先 于 “外 部 稳 1971 年 8 月 ，布雷顿森林 体系解 体后 ，各 大 国于 当年 定 ”的观点 ，到纽约联储 主席本杰 明 ·斯特 朗建立公开 12 月签订 了《史 密森协定 》。 作 为不钉住 黄金的美元 市场委员会 ， 集 中进行美联储短期货币市场操作 ，启 本位 制 ， 史 密森体系 缺乏美 元 与黄金兑 换 的约束 机 动 了货币 政 策革命 。 伴随 着 货币 当局 宣 布政 策目标 制 ，它属 于一种 霸权体系 。 1972 年是美国 的大选 年 ， 转向 “内部稳定 ”， 自主管理货币 时代开始 了（蒙代尔 ， 其货币 政 策 空前 扩张 ，尽管 当年美 元 进 行 了贬值 ，但 1996）。在二战后 的布雷顿森林 体系下 ，很 多 国家放弃 是 大 量 投 机 性 资 本 从 美 国 流 出 （保 罗 ·沃 尔 克 等 ， 资本 流动 以换 取保 持 固定 汇 率 和货币 政 策 独 立 性 。 1996）。面对投机性 资金大举 流入 ，德 国放弃 了钉住汇 但 布雷顿 森林 体系解 体后 ，德 国 、 日本 和英 国等 经济 率制 ，从被动持续创造货币局 面中走出 。 因为实行 了 体先 后 自动放弃 过 意在维护 钉住 汇率 的史 密森 体系 浮动 汇率制 ，德 国解 除 了对资本 内流 的管制 ，重新 获 和欧洲货币体系 ，以获取其他两种政策 的优势 。 无独 得 了货币 政 策 自主性 ，在 欧元诞 生前 ，德 国马克成为