寶僑公司的金融交換案例分析.pdfVIP

寶僑公司的金融交換案例分析寶僑公司的 金融交換案例分析 寶僑公司的寶僑公司的 金融交換案例分析金融交換案例分析 黃志典 金融案例評析 金融交換可以用來避險，也可以用來投機，很多時候，從事金 融交換的交易人，原始動機是避險，但是，因為對金融交換欠缺充分 了解，反而讓自己面臨無窮的風險，寶僑公司(Procter Gamble，P ＆G)與信孚銀行(Bankers Trust，BT)進行的利率交換就是一個經典 案例。 1993年，寶僑公司與信孚銀行訂定一筆5年期的利率交換，契 約本金為2億美元，寶僑公司的目的是要降低融資成本。這筆交換契 約除了傳統的固定對浮動的利率交換之外，還包括一筆選擇權交易， 契約主要內容如下。 1. 傳統的固定對浮動的利率交換 每隔 6 個月，信孚銀行支付寶僑公司以固定利率計算的利息，寶 僑公司則付信孚銀行以商業本票(Commercial Paper，CP) 利率 計算的利息。這筆利率交換的運作方式可圖示如下： 固定 利率 每 6個月 信孚銀行 寶僑公司 CP利率 說明：每6個月，信孚銀行支付寶僑公司以固定利率計算的利息， 寶僑公司支付信孚銀行以商業本票利率計算的利息。 2. 選擇權交易 每隔6個月，信孚銀行支付寶僑公司以固定利率0.75%計算的權利 金（每年為150萬美元），寶僑公司則支付信孚銀行依5年期美國 國庫券殖利率與30年期美國政府公債價格的差距計算的利息，計 算方式如下： 1 Y A =0.01 × Max(98.5 × 5 − P,0) 30 5.78% 式中， A : 寶僑公司支付信孚銀行的利息 Y : 5年期美國國庫券殖利率 5 P : 30年期美國政府公債價格 30 Y Y Max(98.5 × 5 − P,0) : 表示取98.5 × 5 − P 或 0 中比較大的一 30 30 5.78% 5.78% 項 這筆選擇權交易可圖示如下： 0.75% 每 6個月 信孚銀行 寶僑公司 說明：每6個月，信孚銀行支付寶僑公司0.75%的權利金，寶僑公司 則支付信孚銀行依5年期國庫券殖利率與30年期公債價格的 差距計算的利息