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三、案例分析(续) 净资产比率乘数修正 则净资产口径资本化率=ψ ×（利润总额+折旧/摊销）口径的资本化率 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 三、案例分析(续) 净资产比率乘数修正系数P 式中：CAPM1 ：为被评估企业折现率； g1 ：为被评估企业EBITDA预期增长率； CAPM2 ：为对比公司折现率； ψ1 ：被评估企业 g2 ：为对比公司EBITDA预期增长率； ψ2 ：被评估企业的 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 三、案例分析(续) 市场法评估计算表 利用修正后的比率乘数×目标企业相应参数 缺少流通折扣率 加非经营资产净值 市场法评估计算表示例 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 三、案例分析(续) 评估结论的分析确认 在EBITDA、EBIT、销售收入和总资产和净资产比率乘数计算结论中分析确认最合理的一个； 在最近12个月和5年平均值时间参数中选择最合理的结论 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 谢谢！ 联系方式： 电话：010810 手机Email: ZhaoQiang@Chncpa.cc * * 企业价值市场法评估及案例分析 * 《无形资产评估准则》讲解及在实务中的应用 中国资产评估协会 China Appraisal Society 企业价值市场法评估及案例分析 主讲人：赵 强 企业价值市场法评估及案例分析 企业价值市场法评估及案例分析 内容目录 第一部分 企业价值市场法评估介绍 第二部分 市场法评估的基本步骤 第三部分 案例分析 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 一、企业价值市场法评估介绍 市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一： 所谓市场法评估就是利用类似公司已成交的交易信息通过对比分析的途径确定委估企业或股权价值的一种评估技术。 市场法的理论基础是在市场公开情况下，产品相同或相似、规模相当的、未来成长性相似的企业应该具有相同或相似的价值 问题一：评估国内目标企业能否选择在香港或国外上市公司作为对比公司？ * 企业价值市场法评估及案例分析 * 一、企业价值市场法评估介绍（续） 市场比较法分类： 对比公司法（Guideline Company Method) 合并收购法（Merger Acquisition Method) 在国际评估界，市场法与收益法一起成为评估师主要选择的评估方法 目前国内选用市场法的案例并不多，但已经处于逐步进入快速发展的轨道 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二、市场法评估的基本步骤 市场法评估的基本步骤： 1) 选择对比公司/案例 2) 规范统一财务报表数据 3) 计算市场法比率乘数(Multiples) 4) 调整/修正比率乘数 5) 用调整/修正后比率乘数计算目标企业评估结果(Value Indication) 6) 协调分析选择合理比率乘数计算得出的评估结果(Value Indication)作为评估结论 7) 考虑是否需要应用折价/溢价，加回非经营性资产净值 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二、市场法评估的基本步骤 1) 选择对比公司/案例 对于采用对比公司法则是选择对比公司 对于选择合并收购法则是选择对比交易案例 选择标准： 同行业 相似规模 成长性相当 财务业绩相似 选择数量：一般在3-8个 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二、市场法评估的基本步骤 2）规范财务报表数据 统一会计政策 折旧/摊销政策 存货记账政策 计提坏账准备政策 收入实现原则 非经营（非核心）性资产、负债调整 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二、市场法评估的基本步骤 3）计算选择估值比率乘数（Multiples) 比率乘数概念：比率乘数就是企业整体价值或股权价值与企业一个收益性参数或资产类参数的比值 * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二、市场法评估的基本步骤 估值比率倍数种类 收益类比率乘数（Income-based Multiples) * 企业价值市场法评估及案例分析 * 二