包含不动产投资的动态最优投资.pdfVIP

中文摘要   本文通过研究我国对保险资金的投资途径和风险的控制规定，建立保险人包含不动产投资 的总资产价值模型，在此基础上，根据实际投资操作情况修正保险人的总资产模型并给出了保 险人动态最优投资策略。  文章首先介绍了传统的保险人资产中包含的传统风险资产模型和无风险资产模型，在选定 好保险人的盈余过程模型后，着重分析建立不动产价值模型和保险人针对不动产投资的价值累 积模型。本文在第二章模型建立部分重点在于怎样刻画不动产作为投资资产，其价值是怎样变 化和累积的，经过分析不动产投资的价值应包含三个部分：一是同类不动产市场价值的变化； 二是租金作为主要收益是怎样随价格变化和累积的；三是考虑不动产本身的折旧。在确定三种 资产模型之后，针对保监会针对保险资金的投资规定确定了模型的限制条件和修正因素，从而 建立起包含不动产投资的保险人总资产模型。在建立了保险人的总资产模型之后，本文第三章 确定了最优投资的目标函数，即总资产的二次效用函数最大化。经过分析，本文给出了连续策 略最优化问题的 HJB 方程，通过分析此方程为随机泛函微分方程，无法给出显式解。进一步将 最优投资策略离散化，即投资策略以天为单位调整，更符合保险公司进行投资的实际情况，并 最终给出了二次效用函数最大化情况下的动态最优策略的解。最后，作为与二次效用函数最大 化条件下最优策略的对比，本文又给出了一次效用函数最大化条件下的最优投资策略。    关键字：最优投资，不动产投资，动态规划，鞅，效用函数。                              I     Abstract    With studies on the investment means of insurance funds and risk control requirements, this paper establishes the insurers’ overall assets value model including real estate investment. Based on the actual investment operations of insurers, this paper modifies model of the insurers’ overall assets model to make it more feasible, and then works out the dynamic optimal investment strategy for the insurers. The paper firstly introduces the traditional assets model which includes traditional risk model and risk-free asset model, as well as a good selection process of the insurers’ surplus model, and then focuses on analyzing and establishing real estate values model for insurers. In the second part, this model focuses on how to portray real estate as