新汇率制度下我国商业银行汇率风险VaR方法计量研究.pdf

摘 要 自2005 年 7 月 21 日人民币汇率形成机制改革以来，伴随着外汇市场一系 列配套措施的逐步出台，人民币汇率波动日渐市场化，我国商业银行所面临的 汇率风险也日益凸现。在此背景下，加强人民币汇率风险管理已成为摆在我国 商业银行面前的重大课题，而其核心和前提是实现对人民币汇率风险的有效度 量。 目前国际流行的风险测量工具是VaR ，国外对于VaR 的研究比较成熟，VaR 已发展成为国际上活跃商业银行度量风险的标准方法，而国内各大商业银行相 对于 VaR 的应用则和国际银行相比存在着很大的差距。 本文正是在上述背景下展开了论述，在对国内外研究情况进行梳理的基础 上，系统全面地研究了我国商业银行汇率风险计量的一系列相关问题，提出了 基于 GARCH 族模型的汇率风险计量的 VaR 方法以及加强我国商业银行汇率风 险计量的三点建议。根据研究目的与研究思路，本文结构上分为五章，分别对 相关问题进行研究。 第一章主要阐述了本文的写作背景，指出本文的研究结果将对现实具有较 强的指导作用，从问题的提出、国内外研究现状、本文的结构框架和研究方法 以及本文的创新之处和不足四个方面分别进行阐述。 第二章对我国商业银行汇率风险计量的现状进行了考察。从两部分来进行 阐述：第一部分，在简单介绍了汇率风险和我国汇率改革的历程之后，着重分 析了汇率改革对商业银行汇率风险的影响，提出了我国商业银行外汇风险管理 存在的问题，即：我国商业银行缺乏汇率风险管理的文化，相关人员思想认识 不足；汇率风险管理制度不规范，内控机制不健全；汇率风险管理的信息化水 平不高，识别、计量、监测、控制能力有待提高。在第二部分，本章分别介绍 了我国商业银行汇率风险计量三种常用的方法：传统方法——敏感度法、现代 方法——在险价值法（VaR ）和辅助方法——压力测试法，并进行了三种方法 的对比和分析，最后阐述了我国商业银行汇率风险计量的现状，认为我国商业 银行对于汇率风险的计量与国际活跃银行相比严重落后，对于 VaR 的使用尚处 1 于探讨阶段。 第三章介绍了在险价值法（VaR ），并且论述了VaR 在我国商业银行汇率风 险计量中的适用性问题。这章是本文的理论核心。首先介绍了在险价值法，从 VaR 的概念、计算原理和方法、准确性检验和该方法的优缺点四个方面进行阐 述。然后，对 VaR 方法与商业银行风险管理的相关关系做以分析，从商业银行 风险管理的 VaR 革命、VaR 与巴塞尔协议、VaR 在商业银行风险管理过程中的 作用、VaR 在国际活跃银行的应用四个方面阐述了 VaR 方法在现代商业银行风 险管理中的重要作用。本章的最后，着重论述了VaR 在我国商业银行汇率风险 计量中的适用性问题，从局限性、必要性和可行性三个方面进行论述，认为虽 然应用过程中会受到数据、人才等方面的限制，但是随着汇改的继续深化和外 资银行的逐步进入，运用 VaR 计量商业银行的外汇风险显得十分必要，并且是 可行的。 第四章运用 GARCH 族模型计量汇率风险 VaR 。这是本文的实证核心。本 文选取 2008 年 1 月 2 日至2008 年 12 月 31 日之间的人民币兑美元基准汇率， 以我国汇率零均值收益分布为研究对象，做以基本数据分析，认为我国汇率零 均值收益分布不服从正态分布，自相关和偏相关很强，并且残差值存在着较强 的高阶ARCH 效应（即 GARCH 效应），从而选取能够符合上述条件的 GARCH （1，1）模型来描述我国汇率零均值收益分布。为了能够更好地描述我国汇率 零均值收益分布，本章假定εt 服从正态分布、t 分布和广义误差分布（GED ）三 种情况来进行讨论，通过对比和分析，认为基于正态分布的 GARCH （1，1） 模型能够更好的反映我国汇率零均值收益的变化，模型如下： 均值方程：y 0.99197y =+ε ,t 1,2, …, T t t−1 t 2 方差方程：h =−1.32E −07+0.01337ε +0.907