政治关联、过度自信与并购的效率—以民营上市企业为例.docVIP

论文题目 政治关联、过度自信与并购的效率 ——以民营上市企业为例 学科专业 金融学 指导教师 曾勇 教 授 作者姓名 吴周利 学 号 200821101007  分类号 密级 UDC 学 位 论 文 政治关联、过度自信与并购的效率—以民营上市企业为例 （题名和副题名） 吴周利 （作者姓名） 指导教师姓名 曾勇 教 授 电子科技大学 成 都 （职务、职称、学位、单位名称及地址） 申请专业学位级别 硕士 专业名称 金融学 论文提交日期 2011.5 论文答辩日期 2011.6. 学位授予单位和日期 电子科技大学 答辩委员会主席 评阅人 2011年 月 日 注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号 独 创 性 声 明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 签名： 日期： 年 月 日 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后应遵守此规定） 签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 摘 要 改革开放以来，民营经济迅速发展，已经成为我国国民经济的重要组成部分。为了进一步做强做大，民营企业不断并购和扩张。但是在这一过程中，民营企业仍然受到一些政策和制度环境因素的制约。为了继续发展，民营企业积极寻找各种途径来消除不利影响，其中最重的方式就是政治关联。我国的许多学者已经发现，政治关联有利于民营企业获得更多的税收优惠和政府补贴、银行融资和股票市场再融资的便利以及有利于进入政府管制的行业。政治关联作为民营企业经营发展的重要资源，越来越受到人们的重视。 本文从正反两个方面考察了政治关联对上市民营企业并购效率的影响。首先采用2006-2009年沪深两市上市民营企业3季度盈利预测数据与年报最终数据的偏差，作为民营企业过度自信的代理变量，通过Logit模型，实证研究发现了政治关联会导致民营企业实际控制者和管理者过度自信。然后选取了2006.07-2009.06上市民营企业的并购数据作为研究对象，实证分析了政治关联和过度自信对并购效率的影响。研究发现政治关联引起的这种过度自信降低了并购的效率，但是不显著。而政治关联有利于提高民营企业并购的效率，并且政治关联程度越高，并购的效率越高。进一步研究发现，在多元化和跨区域并购中，政治关联对并购效率的作用更为明显，而在对国有企业的并购中，政治关联对并购效率没有显著影响。 关键字：民营企业，政治关联，过度自信，财富效应 ABSTRACT From the Reforming and Opening up，the rapid development of private economy has become an important part of the national economy. To further expand, the private enterprises continuously take acquisitions and expans