中国私募股权基金研究.pdfVIP

内容摘要 私募股权作为一种融资方式，拥有运营优势和财务优势。它不是价值的吞噬 者，而是价值的创造者。这是私募股权基金行业发展的基石。 本文研究私募股权基金环境后发现：第一，我国对私募股权的法制环境还不 完善，且各部法律之间甚至互有冲突。私募股权市场的法律环境并不友好。第二， 是政治环境在向有利于私募股权基金的方向发展。不管是政策层面、中央层面还 是意识形态领域，对私募股权基金业总体还是抱积极态度。因此，从政治容忍角 度讲，私募股权基金业发展的潜力是很大的。第三，是市场潜力巨大，但存在特 殊投资风险。私募股权的投资机会在私有企业和中小企业，但要想把投资收益变 现存在很大的退出障碍。 本文的研究还发现，首先在组织形式上，由于成本高、效率低，公司制私募 股权基金形式已过时。按照信托法设立私募股权信托的做法也是不可取的。我国 私募股权基金最好的组织形式是有限合伙制。但是，有限合伙制要在私募股权业 广泛采用，还有很多技术问题需要解决。其次在投融资方式上，中国的私募股权 基金倾向于提供成长资本，而对种子期企业投资较少，并购的业务也非常少，这 与中国资本市场的不成熟有关。中国私募股权基金的机会不在国有大企业，而在 中小企业和民营企业上。再次，在退出机制问题上，我国私募股权基金主要通过 被投资企业IPO实现退出。在海外IPO被堵的情况下，国内IPO退出也存在非常 多的障碍。最后，在风险管理上，私募股权基金完全可以少用对赌协议，而采用 其他风控措施。 关键词：私募股权 市场环境 组织形式 退出 5 EXECUTIVE SUMMARY Private equity as a financial vehicle has operational and financial benefits. It is not value destructive but value creator. This conclusion rooted deeply as the foundation for private equity (PE) finance. The research on the background find that: firstly, the legislative environment for private equity is segmented and somewhere even self conflicted. The legislative environment is not friendly in China. Secondly, the political environment is improving not only on the governmental level but also on the higher level. The improvement in political tolerance paves magnificent future for private equity sector. Thirdly, China has a vast market space for private equity, though the investment risk is also higher. The opportunity lies in private enterprise and small and medium ones (SMEs). There are also many blocks on the way t0 value realization. On the organizational problems, we find the corporation structure in PE sector in China is now out-dated, for sake of higher cost lower