EVA方法在评价我国上市公司绩效中的有效性研究.pdfVIP

摘要 21 世纪，企业的财务目标由利润最大化向价值最大化转变。如何寻找合适的 绩效评价指标来评估企业是否达到价值最大化，并在此基础上建立激励机制，使 得经营者和股东的目标一致，朝着股东财富最大化的目标努力，是一个很重要的 问题。 经济增加值法 （EVA ）自美国Stern Stewart 公司提出以来，在西方发达国 家造成了巨大的影响，获得了一定程度的成功。我国企业尚未建立起价值最大化 的思想理念，EVA 方法的应用还有待进一步发展。为了给EVA 的应用提供理论 支持，本文着重研究了在评价我国上市公司绩效中的有效性问题：EVA 是否与 以市场增加值（MVA ）为代表的公司的市场价值存在相关性，是否比传统的绩 效评价指标更有相关性。 本文在根据2007 年开始实施的新会计准则对EVA 进行合理的会计调整后， 提出了 EVA 的计算方法，介绍了 EVA 体系中的相关指标如每股经济增加值 EVAPS 、未来增长价值FGV、当前营运价值COV 等。然后提出了绩效评价指标 优劣的标准，将传统绩效评价指标的分成三类：基于会计收益的指标、基于剩余 收益的指标和基于现金流的指标，根据绩效评价指标优劣的标准三类指标对的各 项优缺点一一分析，并将EVA 指标和传统绩效指标进行比较，发现EVA 在价值 度量性、与企业的战略相关性、绩效评价的准确性、与股东利益的一致性等方面 均存在着明显优势。 在此基础上，本文选择2008 年A 股上市公司1140 个样本，从三种类型的绩 效评价指标中分别选出每股收益 EPS 、净资产收益率 ROE、每股经济增加值 EVAPS 、每股经营现金净流量OCFPS 、每股未来增长价值FGVPS 作为解释变量， 以市场增加值MVA 作为被解释变量，实证研究各绩效评价指标和市场价值的相 关性。实证结果表明，EVA 指标体系中的FGVPS 和EVAPS 和MVA 之间有着很 好的相关性，并且和传统的绩效评价指标相比，信息增量明显，说明了 EVA 方 法在我国上市公司绩效评估中的有效性和优越性。 关键词：经济增加值，绩效评价指标，有效性 I Abstract In the 21st century, the financial goal of corporate is now shifting from profit maximization to value maximization. As a result, it is very important to find a proper performance evaluation method and construct a corresponding incentives mechanism which allows managers and shareholders share the same objectives towards the goal to maximize shareholder wealth. Economic Value Added (EVA) was proposed by Stern Stewart Co. in the 1990s. Since then, a lot of famous corporations have adopted EVA as performance valuation method, and EVA has been greatly success ful. However, firms in China have not build a performance valuation system that based on value maximization yet, the use of EVA need to be developed in the future. To support the use of EVA in China, this paper focus on whether the indicators of EVA method have correlation wi