金融危机下证券网络的复杂性特征研究.pdfVIP

摘 要 目前, 用复杂网络的理论来理解和解释证券市场中的各种现象已引起了国 内外许多学者的研究兴趣。但应用复杂网络研究股票市场的成果大多是采用美国 等成熟市场平稳时期的数据作为研究基础，对我国这样的新兴证券市场的研究还 相对缺乏，尤其是金融危机下的特殊市场特征更是较少涉及。 本文正是在这样的学术背景下，选取此次由 2006 年次贷危机演变而来的全 球性金融危机这一特殊时期作为社会背景，利用复杂网络的理论和研究方法，由 SP500 成分股和沪深300成分股各自的股价关联性引入全连加权网络，进而利 用最大生成树算法在保证连通性的前提下选取网络拓扑中最重要的边建立无权 无向的相关性网络进行分析，揭示了金融危机下的特殊市场特征，使得我们对金 融危机下证券网络的复杂性特征有更深入的了解。论文主要贡献如下： 1. 金融危机下SP500 全连加权网络和沪深300 全连加权网络表现出 完全不同的现象：SP500证券网络权重分布呈现出几乎所有股票都 是正相关的特殊形态，而且大多数股票的正相关性较强；IS值明显 增大，且结点个数随IS值的分布失去单段幂律特性，前端结点在双 对数坐标下呈直线上升状态，末端少数结点构成带有偏离的幂律曲 线。而沪深300证券网络的权重分布在危机前后并没有太大变化，危 机后的权重分布相对平滑；IS 值在金融危机后出现了一定程度地减 小，IS 分布是由危机前的双段幂律变为危机后的单段幂律，与SP 500 呈完全相反的变化态势。 2. 在金融危机的影响下，成熟市场及新兴市场所构成的无权无向证券网 络都出现了拓扑结构上较大的变化，网络层次均变得紧凑，结点分布 相对拥挤；度分布都出现了幂指数变大的现象；都涌现出了个别度值 很大的Hub 节点，而这些节点往往在金融危机前度值都较小。Hub 节点度值变大可被认为是证券网络受到冲击的前兆。 3. 通过对危机前后两国股市无权无向网络最大社团的分析，我们发现 SP500具有以行业聚类的特征，而沪深300社团中行业覆盖面较广， 一些有利害关系的产业出现在同一社团中。沪深300危机后的最大社 I 团形态与SP500 危机前最大社团形态较为相似，由此可以印证我国 股市正在慢慢走向成熟。 4. 通过K-means 算法进一步分析SP 500 和沪深300 全连网络的社团 结构，我们发现在金融危机下，SP500和沪深300全连网络社团结 构均出现了社团重叠速度的加快和范围的扩大，我们可以由此推断社 团重叠速度的加快和范围的扩大可以作为金融危机来临的前兆。 关键词：复杂网络，证券市场，最大生成树，幂次定律，社团结构 II ABSTRACT ABSTRACT AABBSSTTRRAACCTT At present, taking advantage of complex network theory to better understand and explain various phenomena in stock markets has roused great interest among scholars home and abroad. Lots of novel results have been reached on the basis of adopting data from mature markets during steady economic develop period. Research base on emerging markets such a