中国资本市场效率分析--从证券市场的角度分析.pdfVIP

要 资本市场是市场经济体系的核心部分。20 世纪90 年代以来，随着规模的迅速 增长和经济功能的日益完善，资本市场日益成为影响中国社会经济生活的重要因 素。而资本市场一直是我国市场经济体制形成影响因素中的热点和难点，国内学 者先是围绕其性质、地位发生争论， 来又对其在经济增长中的作用产生分歧。 如何全面、客观地评价我国资本市场对经济增长的作用，提高其在经济增长中的 效率，不仅关系到我国宏观经济持续增长、金融发展和金融全球化下的金融稳定， 也关系到我国国有企业改革的成效、经济微观主体的重塑和政府监管行为方式的 转变。 鉴于资本市场效率的重要性和特殊性，本文分五部分对中国资本市场效率加 以评价，并从金融战略发展的角度提出资本市场效率改进的方法。 第一部分总结了资本市场效率的国内外研究现状。 第二部分是对资本市场效率理论的评释。主要介绍了资本市场效率的含义、 分类，经济学界传统金融理论和现代金融理论中关于资本市场效率的回顾和评 ； 资本市场有效性假说(EMH) 的条件、EMH 的三种形式及对其评价；资本市场效率 理论的发展。 第三部分从微观层面对中国资本市场的效率进行了理论分析和实 分析。首 先 及资本市场的微观载体 上市公司，讨 了其资本结构、融资及其所反映 的资本市场资源配置效率，之 采用事件检验法对资本市场中发生的上市公司控 制权转移的市场效应、产业效应与资本市场效率的互动关系进行分析，最后从整 个市场角度 及了资本市场的交易效率。 第四部分从宏观层面对资本市场的效率进行了理论分析和实 分析。本文主 要分析了资本市场与宏观经济运行的契合度、资本市场与宏观经济增长的相互关 系和资本市场对宏观经济政策的反应。 第五部分总结了本文对中国资本市场效率分析所得出的结论，并进一步地探 讨了资本市场低效率的根源与影响资本市场效率的障碍，然 针对成因，提出了 提高我国资本市场效率的政策建议。 本文的创新点在于，将国外研究资本市场效率的模型、方法系统性地应用于 中国资本市场，以定量和定性相结合的方法对中国资本市场效率进行了一次较全 面的考察，并提出提高中国资本市场效率的途径。 关键词：资本市场 效率 资源配置 1 Abstract Capital market is the core component of market economy system．With the rapid widening of its scope and the improving of its economic functions ，capital market becomes increasingly the vital factor affecting our society since 1990s．Chinas capital market has always been the focus in the construction of marketing economy since its existence，Scholars argued around its nature and starts at first，and then they had differences in its role in the economy growth ．Evaluating the efficiency of Chinas capital market roundly and obj ectively relates not only to the efficiency of economic development and financial stability facing the challenge of financial globalization， but also to the reform of state-owned enterprises，the transfer of the government ’s market supervising function and corporate g