国网智能电表第二次招标确定采用次平均价中标的方式.docVIP

国网智能电表第二次招标确定采用“次平均价中标”的方式，预计产品的毛利率也将提高5～8个百分点。同时，招标方式的改变将使得市场集中度将进一步提高，而生产智能电表的大型企业市场份额将更加平均。 浩宁达作为智能电表的龙头企业，将充分享受行业的快速增长。同时，毛利率的回升，也将增强公司的盈利能力。我们预计，公司2010年智能电表的收入约为4亿元，实现净利润7,000万元。 随着我国产业转型，一批新上市的中小市值企业各具特色。其中，“思源模式”具有很强代表性，浩宁达无疑是其中的代表。公司在智能电表稳定增长的同时，无线自组网有望成为新的盈利增长点，保证未来持续快速增长。 浩宁达在无线自组网领域具有明显的先发优势，而且从高压变频的经验看，这种先发优势将一直保持下去。6月底，公司有望成为国网第一批获得生产无线自组网资质的企业。无线自组网认证证书的颁发，也意味着下行信道无线自组网在国内市场即将启动。 我们认为，2010年将是无线自组网国内市场启动的元年，各个省网公司都将开始对下行信道进行招标。其中，江苏电网和南方电网都可能是无线自组网发展的主要市场。2011年无线自组网在电网领域将开始大规模推广。 无线自组网凭借着自身卓越的性价比，以及无线网络的通用特性，未来应用领域非常广阔。电网仅仅是无线自组网“梦开始的地方”，未来在物联网领域也将得到大规模的应用。作为RFID有效的补充，无线自组网在小区监控、智能家电、仓储管理等领域都有着很好的拓展空间。 经过测算，我们预计无线自组网在电网领域的市场容量将达到75亿元，未来三年的市场规模预计为20亿元。预计公司2011年无线自组网的收入将达到1.4亿元，实现净利润3,000万元，贡献EPS 0.38元。 预计公司2010～2011年净利润分别为0.8、1.18亿元，实现EPS 1.0、1.48元。目前，公司股价33.6元，对应10～11年的PE分别为33.6、22.7倍。维持“增持”评级。目 录 啊多发点 智能电表：“达摩克利斯之剑”马鬃变麻绳 3 销售电价上调：为智能电表发展提供保障 3 智能电表招标规模快速增长 3 “次平均价中标”：招标价格明显改善，市场集中度进一步提高 4 无线自组网：在希望的田野上 6 无线自组网：未来更具发展优势 6 浩宁达：无线自组网的“领跑者” 7 75亿元：电网领域仅仅是“梦开始的地方” 9 物联网：无线自组网真正的归宿 10 盈利预测：“思源”模式值得期待 11 收入及业绩预测 13 智能电表：“达摩克利斯之剑”马鬃变麻绳 随着智能电网的建设即将开始大规模建设，智能电表作为智能电网的“排头兵”，在2010～2012年将出现确定性的高速发展。 智能电表与普通电表的根本区别在于，它重点扩展了终端信息存储及处理、实时监测、自动控制、信息交互等功能。而这些功能都与未来的智能电网的发展密切相关。 简单讲，智能电表新增两大重要功能：本地信息存储、双向大容量数据传输。这两个功能为今后的分时电价，以及终端电能实时监控提供了保证，也为智能电网未来功能的拓展预留了充足的空间。 销售电价上调：为智能电表发展提供保障 09年11月，发改委出台销售电价调整方案，非居民用电销售电价每千瓦时平均上调2.8分钱。此次销售电价上调并未涉及居民用电部分。但发改委已经明确表示，居民用电2010年将开始实行阶梯式电价。 同时，发改委还规定此次销售电价每千瓦时提高0.2分钱，暂用于解决“一户一表”改造投资还本付息等问题。 09年全国用电量为3.6万亿千瓦时，预计2010年将达到4万亿千瓦时。照此计算，全国用于“一户一表”改造的金额将增加80亿元。 智能电表招标规模快速增长 4月28日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，部署进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标。其中明确表示，推行居民用电阶梯价格；压缩高耗能、高排放企业用电；取消一些地方对高耗能企业实行的电价优惠政策，严格执行高差别电价。 “阶梯电价”或“工业高差别电价”的实施，必须依靠智能电表才能完成。由于普通电能表功能简单，并且不具备双向数据传输功能，所以无法满足未来的需求。 目前，我国约有5亿只电能表（含机械表）。按照国家电网要求，这些普通电能表都已经不适合未来智能电网的发展需要，所以需要全部更换。假设5～8年更换完成，那么每年全国智能电表的需求量将达到6,000万块。 08年国网计划投资680亿元用于终端集采设备、软件投资的建设。但随着智能电网规划的出台，此项投资也出现了大幅提高。按照目前的建设进度，预计投资金额将达到1,000亿元，同比增长47%。 2010年国网原计划招标4次，共招标智能电表3,500万只，比09年同比增长119%（09年为1,600万只）。但前两次招标量已经达到了2,700万只，远超