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医药行业 银行业 行业研究/深度研究 2010 年12 月25 日 细分市场研究 分析师：徐青 执业证书编号 S0600210080006 大输液行业——群英逐鹿，谁主沉浮 联系电话 0512 行业评级：（增持） 邮箱 xuq@ 投资要点： 联系人：李雅娜 大输液简介：大容量注射液俗称大输液 (Large Volume 联系电话 021 Parenteral ，LVP)，通常是指容量大于等于50ml 并直接由静脉滴注 输入体内的液体灭菌制剂，按其临床用途，大输液大致可分为5 类: 邮箱 liyn@ 体液平衡用输液、营养用输液、血容量扩张用输液、治疗用药物输 液和透析造影类。从临床应用以来，输液产品包装容器经历了3代 变化，目前在我国输液市场上存在的包材主要有玻瓶、塑瓶、非PVC 医药行业近一年来市场表现 软袋和直立式软袋四种形式。非 PVC 软袋输液包装技术安全、有 效，符合药用和环保要求，是大输液包装技术主要发展方向。同时 科伦药业（002422 ）自主研发的直立式聚丙烯输液袋兼具价格和材 料优势，也是未来发展方向之一。非 PVC 软袋包装中新的亮点是 多腔室袋的出现。 大输液市场容量稳步增长，供需平衡：2008 年全国大输液产量 为79.7 亿瓶（袋）10，比2002 年增加37.6 亿瓶（袋），年复合增 长率为11.2%。新医改、人均医疗费用的增加和卫生消费支出的持 续扩大将成为大输液市场容量增长的主要动力，大输液作为临床普 遍使用的基础用药，临床终端使用需求将进一步释放。预计大输液 产品市场容量未来几年复合增长率能够维持在8-10%，照此比例估 算， 2011 年之后，我国大输液市场容量将达到约100 亿瓶（袋） 左右，随着各企业新增生产线项目的陆续投产，未来大输液产量完 全能够满足市场需求，市场基本处于供需平衡的状态。 大输液行业特点：通过对行业竞争进行波特五力分析，我们认 为，行业的进入壁垒较高，并且产品的替代性较弱，主要为内部产 品的升级替代。对行业影响较大的因素主要为上游原材料价格的波 动和下游价格下降压力对行业利润率的挤压，行业内部竞争充分， 利润率普遍较低，规模化效应显著。企业如果想在这样的行业竞争 格局中获胜，只能依靠以下两个方向：一是行业龙头规模化发展， 完成大鱼吃小鱼过程，淘汰小型企业出局，从而形成一定的“垄断” 优势；二是提高产品附加值，丰富健全产品线，开发自主创新产品、 高端产品从而获得一定的超额利润，抵御基础性价格下降风险。这 两个方向则分别通过行业集中度提高和产品结构升级来实现。 大输液行业未来发展趋势：未来我国大输液行业由粗放式增长 转向集约式增长，行业集中度进一步提升是大势所趋；大输液产品 未来结构升级是主要方向，大输液产品的结构升级主要表现在两方 面，一是包装材料的升级；二是产品种类的升级。 大输液行业涉及到的上市公司：双鹤药业 （600062 ）、华仁药 业 （300110 ）、科伦药业（002422 ）。 1 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 群英逐鹿，谁主沉浮