兴业证券-从普货向快递延伸-航空货运转型之路.pdfVIP

行 业 研 [Table_MainInfo] [Table_Industry] 证券研究报告 究 航空运输Ⅲ 从普货向快递延伸——航空货运转型之路 推荐 （维持） 2012 年07 月31 日 行 重点公司 投资要点 业  航空货运行业属性：分散的货运市场需求、要求更高的货运物流设施，使得航空 重点公司 12E 13E 评级 研 东方航空 0.36 0.43 增持 货运规模效应较客运更加明显，对中枢辐射的航线网络更加依赖。产品无法储存、 究 中国国航 0.54 0.65 增持 服务相对同质、货主和货代较客运更为集中，使得价格战难以避免。对更大规模 报 海南航空 0.41 0.51 增持 和更低成本的追求，使得行业跟随经济周期波动产生供需错配，惨烈竞争、