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2010/01/21 金融工程 市场量化分析 统计模型显示新股发行对二级市场 影响并不明显 相关研究 自2004 年 12 月 11 日新股询价制度的出台，截止到2010 年 1 月 6 日，中 国A 股市场已经发行了 384 只股票，期间新股发行经历过数次关闭和重启。 不少投资者认为，新股上市对二级市场是一个利空，一方面一级市场募集 资金时会导致市场资金分流，另一方面新股上市交易时提高了股票供应量。 不过，这种认识在很大的程度上是一种思维定势，并没有历史数据的明显 证据。 我们从上证指数的三个维度来考察新股发行对二级市场的影响：收益率， 波动率，换手率，对 2005 年以来到 2010 年初的数据进行统计分析和检验， 发现新股发行对指数收益率有一定程度的影响，但在统计意义上并不足够 显著，并不能可靠断定新股发行能够使得指数日收益率更低。新股发行对 指数的波动率和换手率的影响非常不显著，几乎可以忽略其影响。 分 析 师 曹 力 (0755) 8208 0141 caoli@ 左 杰 (0755) 8208 0134 zuojie@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 11 统计模型显示新股发行对二级市场影响并不明显 Jan-2010 目 录 IPO 概况 3 新股发行对二级市场的影响 6 变量和数据 6 分组对比统计检验 6 线性模型下的统计检验 8 结论 10 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 2 / 11 统计模型显示新股发行对二级市场影响并不明显 Jan-2010 自2004 年 12 月 11 日新股询价制度的出台，截止到2010 年 1 月 6 日，中 国A 股市场已经发行了 384 只股票。每当宣布新股发行的消息，市场总是会感到 一些不安甚至恐慌。一般投资者认为，新股上市对二级市场利空，因为市场的扩