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1   证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 负面因素预计影响美国对外贸易前景 2012 年8 月13 日 美国宏观数据周报（2012年8月第2周） 主要预测 数据回顾： 美国  6 月份职位空缺和劳动力流动调查显示经季调后每个空缺职位对应的失业人 % 11 12E 数自衰退结束后持续下降，不过尚未回到危机前的水平。6 月就业机会为 376 万 GDP 1.7 2.0 个，为四年来最高水平。就业机会一般领先于就业增长，就业市场继续恶化的风 CPI 3.17 2.5 失业率 9.0 8.2 险有限。不过，由于地区，职位，能力等因素不区配所导致的结构性失业问题给 外贸顺差/GDP -3.14 -3.0 就业市场带来的压力值得注意。 财政赤字/GDP -8.2 -7.2 央行基准利率 0.25 0.25  6 月消费信贷按年率增长 3.0%。6 月消费者信贷增幅的缩窄主要受包括信用 美元指数 80.187 81.0 卡在内的循环贷款的下降影响。学生贷款是推动消费信贷增长的主力。信贷标准 欧洲 的放宽创造了宽松的货币条件，有助于美国经济增长。不过，个人收入同比增速 % 11 12E GDP 1.4 -0.5 的下降或会施压未来的消费信贷增速，未来个人收入的变动值得留意。 CPI 2.69 2.1 失业率 10.17 10.6  7 月的进口价格环比降 0.6%。已经连续4 个月出现环比下滑。下降的进口价 外贸顺差/GDP -0.33 -0.1 格一方面显示全球需求有降温的现象，一方面再次印证了近期美国通胀压力温和 财政赤字/GDP -4.2 -3.8 央行基准利率 1 1 的判断。 欧元/美元 1.30 1.30  6 月份美国的贸易赤字从 5 月的 480 亿美元缩减至 429 亿美元，为 2010 年 资料来源：彭博、招商证券 12 月以来贸易赤字最低的月份。领先指标中的新出口订单指标出现明显下滑。 走强的美元以及疲弱的欧盟和中国需求是美国对外贸易发展的不利因素。  2012 年第二季度非农生产率的环比年化增幅为 1.6%，略高于市场对此的平 均预期。生产率的上升显示在经济前景不确定性强的情况下，企业新增雇佣决定 谨慎，更多依靠提高非农生产率的方式提高产量。 赵文利 852 wenlizhao@ S1090511040016 谢亚轩 86-755 xieyx@ S1090511030010 孙彬彬 86-21 sunbb@ S1090512070002 研究助理： 张一平 86-755 zhangyiping@ 闫玲 86-755 yanling@ 敬请阅读末页的重要说明 李青对本报告有重要贡献。