基于均值方差模型的保险资金投资组合研究.pdfVIP

第30卷第7期 重庆工商大学学报(自然科学版) 2013年7月 J TechnolBusiness Sci V01．30NO．7 Chongqing Univ．(NatEd) 3 Jul．201 文章编号：1672—058X(2013)07-0037一05 基于均值一方差模型的保险资金投资组合研究 刘小东 (重庆工商大学数学与统计学院，重庆400067) 摘要：首先介绍了马科维茨的均值一方差模型，然后求出了2006-2010年期间的股票收益率、证券投 资基金收益率、国债收益率、企业债收益率、银行存款利率，最后根据保监会对保险公司资金使用的要求建 立数学模型求出了保险公司的最优投资组合为65．68％投资于存款和国债，29．2％投资于企业债，5．12％投资 于基金。 关键词：均值一方差模型；投资组合；实证研究 中图分类号：F840．4 文献标志码：A 从现代保险公司的经营业务中可以看出，承保业务是资金来源的重要渠道，而投资业务则是主要的盈 利途径。与商业银行注重资本充足率不同，保险业作为经营风险的行业，对偿付能力的要求尤为严格。保 险资金投资业务作为保险公司偿付能力的重要保障，不仅要有良好的赢利性也要注重对风险的有效控制。 保监会为了控制风险，把保险资金的投资渠道限制的很严格，使得当前我国保险业资金运用率、收益率都比 较低。因此，如何在监管部门的要求下，合理的运用保险资金，提高保险资金的利用率成为保险公司能否在 众多竞争对手中脱颖而出，在市场上占据有利地位的重要因素。 1 马科维茨均值一方差模型 础，标志着现代证券组合理论的开端，提出的均值-方差模型开创了在不确定性条件下理性投资者进行资产 组合投资的理论和方法，第一次用精确的数理模型证明了分散投资的优点。 均值-方差模型是指投资者将给定的资金在一定时期进行投资。在期初购买一些证券，然后在期末卖 出，那么在期初要决定购买哪些证券以及资金在这些证券上如何分配，也就是说投资者需要在期初从所有 可能的证券组合中选择一个最优的组合。这时投资者的决策目标有两个：尽可能高的收益率和尽可能低的 不确定性风险。最好目标应是使这两个相互制约的目标达到最佳平衡。由此建立起来的投资模型即为均 值一方差模型。 马科维茨模型成立的假设条件如下： 投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布；投资者是厌恶风 险的，即在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最 收稿日期：2013—03—01；修回日期：2013一04一”． 基金项目：重庆工商大学创新型项目(yiscxx2013．012．01)． 作者简介：刘小东(1988·)，男，重庆武隆人，硕士研究生，从事社会经济统计学研究． 万方数据 38 重庆工商大学学报(自然科学版) 第30卷 小；每个投资者都根据证券组合的期望确定组合的收益，根据证券组合的方差确定风险；证券市场是完善 的，无交易成本，且证券可以无限细分。 根据以上假定可以建立如下均值一方差模型，在收益一定的情况下： P矿l瑙惯 7r rP=∑vi=x {。 (1) I∑戈i=1 1 r bi≥0(i=1，2，…，凡)