论我国上市公司退市标准的缺陷和完善文献综述.docVIP

（2011届） 毕业论文（设计） 文献综述 题　　目：　　　论我国上市公司退市标准的缺陷和完善　　　 专　　业：　　　 　 法 学 　 　　　　 班　　级：　　　　 　　　　　　　　 学　　号：　　　　　 　　　　　　　　 姓　　名：　　　　　 　　　　　　　　　 指导教师：　　　　　　　 　　　　　　　　 一、前言部分 退市是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准而主动或被动终止上市的情形，既由一家上市公司变为非上市公司。退市可分主动性退市和被动性退市，并有复杂的退市的程序。 以沪深交易所的建立为标志，我国资本市场走过了二十年的不平凡历程，二十年来，伴随着改革开放和社会主义市场经济建设的伟大历史进程，我国资本市场从无到有、从小到大，快速发展成为全球主要资本市场。截止2010年11月，我国上市公司总数已经达到2026家，股票总市值26.43万亿元，我国资本市场的建立和发展深化了社会主义市场经济体制的改革，有力推动了我国企业改革与企业经营机制的转换，促进了现代公司治理在中国的建立和完善。目前A股市值已居全球第二，万科等公司回报超200倍，中国股市仅20年成就了世界金融史上一个奇迹。法治是资本市场立市之基。1993年，《公司法》颁布，股份公司的设立、合并、分立和发行股票的条件等内容被写入法律。1999年7月1日起实施的《证券法》，在规范证券发行和交易行为、保护投资者合法权益、维护社会经济秩序、促进市场经济发展等方面，作出了法律的规范。“两法”问世，为资本市场发展提供了根本的法制保障。 时移而法易。资本市场发展日新月异，2005年，在全面总结以往市场发展、规范、监管经验教训的基础上，“两法”进行了全面修订。不仅如此，近几年来，并购重组法律制度、证券投资基金法律制度、风险防范和处置法律制度、发行融资法律制度等都得到不断完善，资本市场的法律基石愈加稳固。 好的法律离不开执行。在新两法颁布之后的2006年，证监会就开展了大规模的上市公司清欠工作，坚决制止大股东侵犯中小股东的行为，有效保护了上市公司及中小股东的利益。实际上，在过去的20年里，净化资本市场环境的脚步从未歇止。从查处银广夏、大庆联谊、德隆系，到向涉及内幕交易的“老鼠仓”宣战，从对数百起违规上市公司公开谴责，到给违法经营者开出巨额罚单甚至责以刑罚……今年1至10月，证监会共受理内幕交易线索114件，立案调查内幕交易案件42起，因内幕交易对16名个人、2家机构做出行政处罚，将15起涉嫌内幕交易犯罪案件移送公安机关，打击内幕交易的力度前所未有。 现在通行的退市标准是“公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利”，而未涉及其亏损总额和净资产额。这种退市制度的缺陷表现在很容易被上市公司规避，上市公司只要三年之中不是连续亏损，即使每股净资产已经是负值，也不用下市。从近几年的证券市场来看，这一规定被一些上市公司和炒作股票的机构钻了空子，进行大幅投机炒作。有的上市公司通过一次性大幅计提坏帐巨亏、第二年冲回坏帐准备、资产减值准备来扭亏；有的公司通过财政补贴、处置资产收益、营业外收支、获取短期投资收益、税收减免与返还、委托投资收益等非经常性收入扭亏。这样三年内就没有退市的风险，机构可以长期大幅炒作。特别是一次性大幅计提坏帐巨亏，机构可以大幅度砸低股票价格然后收集筹码，第二年冲回坏帐准备、资产减值准备后扭亏，机构可以大幅度炒高股票价格而套现。 从上述例证可以看出，以“连续亏损”为标准来规定股票退市存在很大漏洞，“连续亏损”只是一种表现形式，而“资不抵债”才是衡量一家上市公司股票是否有内在价值的重要标准。资不抵债的公司则意味着可能被破产清算，届时资产将首先被用来还债，股票的保值增值性将彻底丧失，股票已无价值，终止其上市也就顺理成章了。发达国家在退市问题上，都将资不抵债作为退市的一个重要参考标准。 2003年第3期 [25], 潘瑜《建立健全我国上市公司退市法律制度》，《广东财经职业学院学报》2007年12月第6期 [26]，戴念念，《论上市公司退市机制的完善》，《中南财经政法大学学报》，2002年第2期 [27]，项雪平，《上市公司退市制度研究》，《河北法学》，2004年3月第3期 [28]，刘乐乐，《中美退市机制比较》，《金融在线》，2009年第9期