独立董事特征和财务绩效实证分析开题报告.docVIP

开题报告 独立董事特征和财务绩效实证分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 独立董事起源于英美法系国家，它是完善公司监督机制、完善董事会职能与结构、确保董事会运作公正、透明的重要措施。20世纪70 2.国内外研究现状 独立董事制度是20世纪30年代英美国家“一元制”公司治理结构下的产物，90年代以来在世界各国得到广泛推广。随着学者们对独立董事制度的深入研究，在独立董事与财务绩效的相关关系的问题上，由于学者们在样本选取以及对财务绩效的理解上存在差异，得出了正相关、负相关和无关三种不同的研究结论。 与国内相比国外独立董事制度实行较早，国外学者对独立董事的研究也相对比较完善。但是基于不同学者采用的变量、方法、数据等的不同，所得出的结论也是不一样的。威斯巴奇(M· S· Weisbach，1988)发现，以总经理为首的经理人员的升迁与公司业绩的相关性比外部董事较多的公司要相对强得多，其原因是外部董事多的董事会独立性比内部董事控制的董事会要强。Baysinger和Butler(1985)的研究结果表明，独立董事在董事会中的构成比例和企业绩效之间呈正相关关系。Baysinger和Butler（1985）调查了在《财富》杂志上的266家美国的公司1970年至1980年间财务绩效上的变化情况，得出了独立董事的比例与企业业绩之间存在正相关关系的结论。Cotter，Shivdasani和Zenner（1997）的研究表明，独立董事在董事会中所占比例较高的公司，股东财富增加更加明显；Friday和Sirmans（1998）通过研究独立董事和REIT（Real estate investment trust-REIT，即为实物资产信托投资）的股东财富之间的关系，也得到了类似的结论，同时还发现这种情况在独立董事的比例达到50%左右最为明显。Ford（1988）指出独立董事在战略、预算和危机管理等处理上的能力较差。Daily和Dalton（1993）的研究表明，对独立董事依赖较少的公司，其绩效较高。随后，Agrawal和Knoeber（1996）的研究得出了类似的结论：托宾Q与外部董事存在负相关关系。通过不断地努力，Sanjai和Black（1997）从董事会构成比例和对企业内部的营运了解程度两个角度，对独立董事比例较高的企业其业绩不增反减的原因作了诠释。Byrd和Hiekman（1992）的研究了111家公司在1980-1987年间的财务数据，其结果显示：独立董事比例与股东利益之间无线性关系。Laura Lin（1996）对公司绩效与董事会的构成进行了分析，提出独立董事的比例无法对公司业绩产生作用，不能提升公司的财务绩效。Bhagat和Black（1999）指出独立董事比例与托宾Q值之间无相关性。 我国引入独立董事制度的时间较晚，2001年8月我国证监会发布的《指导意见》是我国实施独立董事的起点。我国学者对独立董事相关问题的研究开始于20世纪90年代，其研究重点主要集中在独立董事比例、独立董事薪酬等与公司绩效的关系上。靳云汇（2002）运用相关分析和回归分析的方法证实独立董事比例与公司的市场价值之间存在显著的正相关关系。谭劲松、李敏仪等（2003）采用了128家上市公司的数据为窗口，发现当独立董事的薪酬小于10万元时，独立董事薪酬与公司价值正相关。王跃唐、赵子夜、魏晓雁（2005）的研究结果表明，独立董事的比例和声誉与公司绩效正相关。肖曙光(2006)通过分析发现，中国独立董事与上市公司业绩存在较弱的关联性，独立董事的确对上市公司绩效产生一定的正的影响。骆品亮、周勇和郭晖（2004）筛选了沪市Ａ股的上市公司为研究样本，以其1999-2002年年报为数据窗口，研究分析了每股收益和净资产收益率，研究发现：独立董事对公司业绩存在一定的影响，公司业绩受到独立董事的作用后，业绩会下降。高明华、马守莉（2002）的检验发现，独立董事的设立与否对公司价值没有影响，通过对其建立一次和二次的模型进行回归分析，发现公司价值与独立董事比例间不存在相关性。李敏仪、谭劲松等人（2003）运用分组统计的方法，研究发现公司价值与独立董事的比例不存在相关关系。胡义伟（2006）对回归的结果进行方差分析，发现公司的经营绩效与独立董事比例不存在线性相关关系。此外，孔祥（2001，2002）提出，独立董事的理想年龄应在35~55岁的范畴内。年轻的独立董事，因为没有丰富的经验和阅历，很难对公司做出实质性贡献，相反的，独立董事的年龄过大，因其自身条件的限制，可能会没有充足的精力和时间去履行独立董事的义务。高雷、罗洋和张杰（2007）的研究结果显示独立董事的年龄与公司绩效之间存在“倒U”型的关系，即公司绩效会随着独立董事年龄的增加而增长，当到达年龄的最大值后，公司的绩效又会随着年龄增加而降低