全球金融危机对俄罗斯的影响 传导机制, 应对举措及中俄金融合作的空间.pdfVIP

2008 年第 6 期 俄 罗 斯 研 究 No.6, Dec. 2008 总第 154 期 Russian Studies Gen. No. 154 全球金融危机对俄罗斯的影响： 传导机制、应对措施及中俄金融合作的空间∗ 刘军梅∗∗ —————————————————————————————————————————— 【内容提要】本文以 2008 年的全球金融危机为背景，以金融危机的传导机制为主线，分析了 危机对俄罗斯经济的正面冲击和间接影响，对俄罗斯政府的反危机措施进行了梳理，并尝试从中找 出中俄两个转型经济大国、领国在金融领域的潜在合作空间，以期为联手防范和化解金融风险、加 强和巩固两国的经济合作提供一些新思路。 【关键词】全球金融危机 传导机制 金融合作 【中图分类号】 F832.59 【文章标识】 A 【文章编号】1009-721X(2008)06-0019-(11) —————————————————————————————————————————— 以美国次贷危机为导火索席卷全球的这场百年不遇的金融危机，不仅对美国和欧盟等发达国家 的金融市场造成了数以亿计的损失，而且也殃及到了新兴市场经济体。日益融入世界经济的中国和 俄罗斯自然未能幸免遇难。对于中国而言，得益于渐进式改革的“顺序安排”，金融自由化的缓慢进 展在这次危机中却歪打正着，使中国的金融体系没有遭遇大规模的直接正面冲击。但与此同时，出 口导向型的经济增长模式却使得中国经济遭受了全球金融危机巨大的间接冲击，在以美国为首的发 达国家的消费需求急剧萎缩的客观事实面前，我们面临着产业结构和经济增长拉动机制的被动调 整。而与中国同属于转型经济体的俄罗斯在这场危机中却和我们有着截然不同的遭遇。俄罗斯在 20 世纪 90 年代初受华盛顿共识的影响，采取了休克疗法实施政治经济的转型，金融体系的开放与自 由化同时并举，导致其银行体系规模小，数量多，资本充足率不足；资本市场开放度高，被外资主 导，与国际市场的联动性非常明显。为此，俄罗斯的金融领域在这场全球金融危机首当其冲地遭受 了正面打击，表现为银行业流动性吃紧、股票市场暴跌、企业债务负担加重等方面。尤其是当世界 石油价格① 随危机导致需求的下降而下挫时，俄罗斯资源依赖型增长模式在这场危机中接受了严峻 的考验，使得其产业结构与经济增长拉动机制也面临着被迫调整。 于是我们看到，从计划经济向市场经济转型的国家，无论采取了什么转型方式，这场百年不遇 的全球性金融危机都向他们又一次提出了挑战。中国与俄罗斯是“金砖四国” 中的转型国家，又是相 邻的两个大国，面对这场危机，能否联手互助，在最小化风险与损失的同时，审时度势为自己在国 际经济秩序重建中争取更多的话语权，是需要深思熟虑的。有鉴于此，本文以金融危机的影响为切 入点，分析全球金融危机影响俄罗斯的传导机制、俄罗斯政府的应对措施，并以此为基础来探讨中 ∗ 本文为教育部人文社会科学重点研究基地 2007 年度重大研究项目“转型经济国家银行业改革与发展的比较研究” （项目批准号：07JJD790128 ）的阶段性研究成果。 ∗∗ 刘军梅，复旦大学经济学院世界经济研究所，博士，副教授。 ① 有关世界石油价格为何会下降得如此之快，不是本文的研究重点。但很明显，除了供需关系的因素外，石油投机 资金的获利回吐也是其价格高位落水的原因之一。 - 19 - 俄联手防范危机、在金融领域开展双赢与互助合作的空间。 一、全球金融危机波及俄罗斯的传导机制 “金砖四国” 中，这场以美国次贷危机为导火索的全球金融风暴对俄罗斯的影响目前出乎意料地 最为严重，既超出了俄罗斯人自己的预料，也超出了我们的预见。那么这场危机又是通过怎样的传 导机制影响到俄罗斯的呢？ 从理论上讲，金融危机的传导机制涉及到金融系统、投资和消费、实体经济部门、社会信用等 各个层次，并对投资者的心理预期产生影响，是一种综合效应① 。就传