金融危机背景下的所有权性质与投资现金流敏感性研究.pdfVIP

金融危机背景下的所有权性质与 投资现金流敏感性研究 杜 勇 李连军 内容提要 本文以2007年金融危机以来宽松的宏观经济政策为研究背景，选取2007—2011年度中国沪深两 市A股上市公司作为研究样本，采用投资现金流敏感性模型及Richardson预期投资模型，对不同所有权性质企业的 投资现金流敏感性和投资效率进行研究。研究发现，地方国有企业与民营企业的投资现金流敏感性强于中央 国 企；地方国企存在过度投资行为，而民营企业则存在投资不足。 关键词 所有权性质 投资现金流敏感性 过度投资 中图分类号 ：F830．591 文献标识码 ：A 文章编号：1000—7636(2013)05—0055—08 一 、 引言 大量的研究表明，中国经济的增长模式是投资驱动型 。自2007年美 国金融危机以来，中国政府为了应对 危机，拉动经济增长，采取了宽松的宏观经济政策。一方面是宽松的货币政策 ，根据中国人民银行官方网站的货 币供应量统计 ，货币和准货币(M2)从2007年底的40．34万亿元飙升至2011年底的85．10万亿元，增长了211％； 另一方面是积