我国地方创业引导基金运作方式及其母基金治理机制研究.pdfVIP

第3O卷 第14期 科 技 进 步 与 对 策 VO1．3ONO．14 2013年7月 Science TechnologyProgressandPolicy Ju1．20l3 我国地方创业引导基金运作方式及其 母基金治理机制研究 李晓伟 (中国海洋大学 管理学院，山东 青岛266100) 摘 要：针对地方政府纷纷设立创业投资引导基金的状况，围绕引导基金的 目标定位 ，分析 了地方引导基 金 的运行偏差，指 出其运作方式及治理机制亟待规 范。认为跟进投 资和融资担保 的运作方式直接 以初创 科技型企业为支持对象，背离了引导社会 资金进入创业投 资领域 的政策意 图。主张将地方引导基金定位 为母基金 ，以有限舍伙人或者类似优先股股东的身份 ，与公开招标的民营或外资知名创业投资机构及其专 业管理团队合作，共同设立 以初创科技型企业为主要投资对象的创业投资机构。为 了更好地满足双重 “引 导”目标的要求，避免母基金参股可能发生的 “导而不力”现象，提 出了内部治理的权责制衡、激励相容和外 部治理的绩效考核、信息披露等方面的对策建议 。 关键词 ：创业投资；地方性创业投资引导基金 ；制度移植 ；母基金 ；风险补偿 DOI：10．6049／kjjbydc．2012080452 中图分类号 ：F832．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：1001—7348(2013)14—0112—04 荼 ，为了避免冠以 “引导基金”名号的羊群效应所带来 的 0 引言 混 同，厘清引导基金 的内涵和外延显得非常必要 。首 先 ，基于 《指导意见》中引导基金的 “政策性基金 ”属性 ， 创业投资的发展离不开政府扶持 。在我 国创业投 政府与商业性机构联合 出资设立 的、具有一定政策导 向 资的发展历程 中，地方财政 出资组建 了一批 国资背景 性 的商业性创业投资基金应被剔除在外 ；其次，依据 《指 的创业投资公 司。事实表 明，政府 的直接干预并没有 导意见》中 “应 以独立事业法人 的形式设立”的规定，那 产生预期的政策效果。借鉴 以色列 Y0zMA计划的经 些没有严格组织形式的政府奖励 、贴息、补助等 引导性 验 ，我 国开始进行创业投资引导基金 (以下简称 “引导 质的公共财政资金投入 ，不应列入 引导基金 的统计范 基金”)的制度移植 ，将其作为政府 间接干预财政政策 畴；再次，按照 《指导意见》规定的资金来源 ，只有 以财政 的工具 。该引导基金是 由政府设立 、按照市场化运作 性专项资金或捐赠资金及其收益作为出资的才能纳入 的政策性基金 ，以应对创业投资领域单纯通过市场进 统计范同，地方政府与政策性银行或者与 国有控股公司 行资源配置的市场失灵状况 。2008年 1O月 ，《关于创 联合 资而设立的引导基金也要排除在外 。 业投资引导基金规范设立与运作 的指导意见》(以下简 严格按照 《指导意见》规定的统计 口径