创业企业控制权初始配置影响企业成长的机理研究.pdfVIP

月 ) 创业企业控制权初始配置影响企业成长的机理研究 Jan．，2013 ( 01 (Vo1．27，No．01) 他们并不强烈需要创业投资者的激励约束机制；再次，创业 是经营控制权，强调决策权的知识基础；而和风险承担相对 企业家的创意是其拥有控制权和所有权的基础 ，其与物质资 应的主要是监督控制权，强调决策权的财产所有权基础。 本的提供者——风险投资者基于特殊的共同利益进行了一定 表2 控制权的分类 时期内的合作 ，并非职业经理人与董事会和股东之间的委托 学者 控制权的分类 代理关系。 Hart＆Moore (19901 特定控制权和剩余控制权 而且 ，企业内在具有生产性和契约性两重属性，生产性 张维迎 (1995) 企业的控制权和财产的控制权 是企业组织的根本 目的，而契约性则决定了前一属性的实现 Tirole (2001) 实际控制权和正式控制权 程度。张维迎 (1999)也强调契约性的产生根植于企业的创 杨瑞龙 (2002) 经营控制权和监督控制权 造性。而 “资本强权观”过多地关注企业的契约性，强调通 过契约设计防范专用性物质资产的 “敲竹杠”风险和人力资 (一)创业企业控制权的来源及其作用 本的道德风险。事实上，企业权力存在和行使的根本 目的不 本研究中的创业企业指接受创业投资、受风险资本支持 在于防范风险，在于其生产性 ，即创造组织盈余。而企业家 的创业企业。创业投资是对新兴的、具有高成长潜力的未上 是组织盈余 (或称组织租金)创造的关键承担者，出资者往 市企业进行的一种权益式投资 (HeUmann，2000；刘建钧 ， 往为之提供了可能，而企业家则将其转化为必然。企业家是 2003)。创业投资资金 (亦称风险投资基金)是一种特殊的 很大程度上决定企业命运的经营者 (郝云宏 ，2000)，是创 资本：①承担更大风险，要求高回报；②不以股息为主要收 造企业盈余的核心。只有企业家人力资本才是企业控制权的 益来源，而是通过转让增值股份获取收益 ；③不以控制企业 根本来源 (杨其静，2005)。因此 ，从创业企业家人力资本 的所有权为 目的 (熊一坚等 ，2010) ；④有动力和能力参 的视角研究控制权的配置及其对创业企业成长的影响更是一 与企业 的管理监控 ，并提供非资本增值服务 (Pruthi等 ， 个非常重要的研究方向。 2003；Knockaert，2005) 】，因此，创业投资既是人力资 二、创业企业控制权及配置 本与物质资本的结合，更是创新知识与管理知识的结合；⑤ BerleMeans(1932)最早提及控制权 ，认为现代公司 一 般在早期成长期与企业 的高速成长期进人高技术创业企 制企业的典型特征为 “所有权与控制权分离”。此后 ，对于 业。鉴于创业投资的特殊性，创业企业的控制权的配置也呈 控制权的界定 ，学界作了丰富的探讨 ，虽然表述不尽相同 现一定的独特性 ，显著表现为：剩余索取权与m资或实物资 (见表 1)，但基本认同控制权体现为决策权和行动权。 产 比例分离以及控制权与剩余索取权分配分离 (王红梅 ， 2009)