货币政策、国际石油价格波动与通货膨胀.pdfVIP

财政金 im 货币政策 国际石油价格 波动与通货膨胀米 ●田 涛 [内容提要] 本文通过构建DCC—MVGARCH模型分析我国通货膨胀与国际石油价格 以及货币供应量之 间的动态相关关系。横型结果显示我国通货膨胀水平与国际石油价格之间的动态相关关系较弱，而与货币供应 量之间的关系较强，说明我国通货膨胀主要受到货币供应量影响，而与国际石油价格波动关系不大。并提出结 论和政策建议 [关键词I 货币政策 国际石油价格波动 通货膨胀 中图分类号：1821．0 文献标识码：A 文章编号：1003—0670(2013)09—0056—4 一 、 引言 说，单一的逆向供给冲击会导致总供给曲线上移从而导致 通货膨胀率作为反映宏观经济是否平稳运行的指标 更高的价格与更少的产出，然而分析本轮通胀可以发现， 一 直受到学界与政策决策层的关注。2007年下半年以来， 通货膨胀与实际GDP高增长大多为同向运动，因此也有部 国内持续上涨的CPI再次引发了国内外学者对发生此次 分学者认为我国通货膨胀与国际油价并不存在显著的关 通货膨胀原因的探讨。通过梳理相关的研究文献，发现国 联性(曾林阳，2007；王彬等，2010)。我国通货膨胀率与国 内学者将此次引发我国通货膨胀的因素主要归结为货币 际油价波动以及货币供应量之间是否存在显著关联，对于 素与非货币凶素两大类。强调货币因素推动的研究者 这个问题的回答实际上是要找出引发通货膨胀的 “病根” (周其 ，2011)认为，我国央行在过去几年中一直存在货币 并采取有针对性的治理措施。 超发的问题，特别是 2009年 以来，为了应对金融危机而采 二、研究背景 取的 “极度宽松”货币政策给经济带来了巨大的通胀压力； 对于通货膨胀的成因，研究者众说纷纭、莫衷一是。 而强调非货币因素的研究者(樊纲，2008；中国经济增长与 这一方面说明了通货膨胀形成原因复杂性，另一方面也表 宏观稳定课题组，2008)认为，本轮通货膨胀是 由于国际石 明通货膨胀及其影响因素在不同宏观经济环境下影响因 油价格以及大宗农产品价格上涨所引起，“输入型”通货膨 素的主次也不相同(傅强等，2011)。特别是中国这样一个 胀才是本轮通货膨胀的始作俑者。在 “输入型”观点中，强 E_f益发展、经济结构不断变化的背景下，采用不变参数以 调国际石油价格波动是引发我国此轮高通胀原因的文献 及线性模型分析影响通货膨胀的主次因素是值得商榷的。 义具有代表I生，如吴力波、华民(2oo8)。然而从经济理论上 不同时期的财政货币政策以及 国际宏观经济、金融形势的 基金项 目：本文受国家 自然科学基金面上项 目“不完全汇率传递下的货币政策研究与福利分析”、国家自然科学基金面上项 目“部 门异质性、核心通货膨胀与最优货 币政策一基于多部 门新凯恩斯模型的研究”的资助。 2013年第 9期 《发展研究》 差异使得影响通货膨胀的主次因素会发生变化，因此考察 hi t , c．o+p^ ，+张 h f，i=1，2，…k； (3) t ‘ ‘ m ‘ 不同时期通货膨胀及其影响因素之间的关系采用变参数