浙江省中小企业信息披露质量与股权融资实证分析.pdfVIP

ValueEngineering ·l41 · — 浙江省中小企业信息披露质量与股权融资实证分析 TheQnaUtyofInformationDisclosureandEmpiricalAnalysisofEquityFinancing inSMEsofZhejiangProvince 陈醋 CHENZhe；王京芳WANGJing—fang (西北工业大学管理学院，西安 710129) (SchoolofManagement，NorthwestPolytechnicalUniversity，Xian710129，China) 摘要：中小企业融资难在融资景气指数下降的环境下更显突出。本文以2010年中小企业板块的浙江公司为样本，研究其信息披 露质量与股权融资成本间的关系，采用剩余收益模型计算股权融资成本，通过多元回归证明，中小企业信息披露质量对其股权融资成 本同样会产生正面影响，基此提出了应对建议。 Abstract：ThefinancingdifficultyofSMEsbecomesevenmoreprominentinthedropsoffinnacingclimateindexenvironment．Th is paper,takingtheZh~iangenterprisewhichislistedinSMEboardasasample，studiesthequaliytofinformationdisclosureandthe relationshipbetweenthecostofequiyt financing，usestheresidualincomemodeltocalculatethecostofequityfinancing，andproveshte hypothesisthatthequaliyt ofSMEsinformationdisclosurewillhaveapositiveimpactonthecostofequiytfinnacingbymultipleregression． Basedonhtisconclusion，Imadesuggestionstocopewiththisproblem． 关键词：中小企业；信息披露；股权融资成本 Keywords：SMEs；informationdisclosure；htecostofeuq ityfinnacing 中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006—431I(2013)02—0141—03 0 引言 是上市公司为了降低股权融资成本，需要实现股票的流动 浙江是全国拥有中小企业最多的省份，中小企业抵御 性的增强，而提高信息披露质量则是实现这一 目标的重要 风险的能力弱、信息披露不充分、缺乏有效担保、贷款交易 选择。三是由实证方法得出的结论 ，鲍特森 (Botosan，1997) 成本较高等问题的存在，加之，我国信用中介服务体系发展 最先进行实证研究，在控制 31系数、公司规模的条件下， 滞后，融资渠道不宽，极大地限制了中小企业进一步发展。 其依据 122家制造业公司 1990年的年报数据，发现如下 近年来，中小企业成长过程中融资难的问题越来越受 规律：分析师跟踪较少的公司，信息披露水平较高，其股权 到社会的关注，多数民营企业很少能获得政府补贴的研发 融资成本低 ：而分析 币跟踪较多的公司，信息披露水平与 经费，又由于资信差，寻保难，抵押难，从银行获取贷款也 股权融资成本却没有显著的相关关系u【。拉丰、奥尔森和施 相当棘手。目前，民营企业的融资主要源 自业主资本和内 波尔(LaF0nd，OlssonandSchipper(2004)嘲检验 了盈余信 部 留存收益，非正规金融渠道或民间借贷约为 19．1％，从 息披露质量与股权融资成本的关系，通过构建测量盈余信 金融机构或资本市场上直接或者间接融资的概率约为 息披露质量的标准与之比较发现，无论用何种