外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究——来自中国制造业上市公司的经验证据.pdfVIP

2013年第 3期 中 南 财 经 政 法 大 学 学 报 № ．3．2O13 双 月刊 Bimonthly 总第 198期 JOURNAL OF ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECON0MICSAND LAW Serial№ ．198 外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究 — — 来 自中国制造业上市公司的经验证据 斯 文 (上海社会科学院 世界经济研 究所，上海 200020) 摘要 ：外汇衍生品是企业对冲汇率风险的有效工具 。本文 以我 国制造业上市公司 2007～2011年共计3105 组数据为样本 ，通过非平衡面板数据模型考察了运用外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应。实证结果表 明，对冲汇率风险能够给企业价值带来平均约 19 的溢价规模 ，进一步的研究则显示这种溢价效应与汇率风险 暴露程度正相关 。据此 ，应该坚持外汇衍生 品服务于