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希腊危机的根源与反思 颜 亮 近期，希腊爆发了主权信用危机。国际信用评级机构惠誉和标准普尔相继将希腊的主权 信用评级从“A-”下调至“BBB+”。在希腊主权违约风险升高的同时，出现了对欧元的攻击， 一场大规模但“静悄悄”的金融风暴开始爆发。 一、希腊危机的起源 希腊的危机要从 2001 年谈起，当时希腊刚刚进入欧元区，根据欧洲共同体部分国家于 1992 年签署的“马斯特里赫特条约”规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标 准，即预算赤字不能超过 GDP 的 3%、负债率低于 GDP 的 60%。 然而刚刚入盟的希腊与这两项标准相差甚远，为了达到上述标准，希腊政府便求助于投 资银行“高盛”(Goldman Sachs)。 二、高盛的锦囊妙计 为了满足希腊政府的“需求”，高盛进行了“金融创新”，设计了一套“货币掉期交易”， 将希腊政府一笔高达 10 亿欧元的公共债务掩饰掉，使希腊国家预算赤字在账面上只有 GDP 的 1.5%。 具体的做法是，高盛让希腊政府先用美元等其它货币发行债券，再在未来某一特定时候 交换回欧元债务，债务到期后，高盛再将其换回美元。这里牵涉到两种货币汇率的比兑，如 果按照市场汇率水平，就无法降低债务水