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中央财经大学学报 2006 年第 4 期
①
V a R 方法在房地产收益波动性度量中的应用
The App lication of Va R Met ho d in Estimating t he
Volatilit y of Real Est at e A sset Ret ur n
杨 楠
YAN G N an
(上海财经大学统计学系 上海 200433)
[摘 要] 本文探讨了V aR 方法在房地产收益波动性度量中的应用 , 并对上海二手房指数时间序列的
收益率风险进行了实证研究 , 结果表明此方法对于指数收益率风险的度量具有较强的适用性 。
Abstract : The p ap er analyze s t he st ati stical charact eri stic of Shan ghai ’s real e st at e ret ur n serie s and
app lie s t he Va R met ho d ba sed on GA RC H mo del in mea suring t he volatilit y of real e st at e ret ur n . The em
pirical re sult demon st rat e s t he st rong abilit y of t he met ho d in p redicting t he mont hly maximum lo ss in real
e st at e mar ket .
[ 关键词] 波动性度量 房价指数 Va R 方法 GA RC H 模型
Key words : Volatilit y mea surement Hou sin g p rice in dex Va R met ho d GA RC H mo del
[ 中图分类号] F222 1 [ 文献标识码] A [ 文章编号] 1000 - 1549 (2006) 04 - 069 - 06
房地产投资是一种重要的投资形式 , 投资的成败不仅关系到居民生活 、生产条件的改善 , 也关系到国
民经济的发展 , 但 目前国内采用定量方法研究房地产价格随机波动和投资风险预测的文章还不多见 。本文
借鉴了现代金融风险测量中的 V aR 方法 , 以规范的统计技术全面度量房地产价格波动性 , 并对上海二手
房指数的收益序列进行了实证分析与探讨 , 以期为我国房地产投资风险评估与管理的定量研究提供一些有
价值的参考 。
一 、房价波动性度量与 Va R 方法
房地产是人类生存必不可少的生活资料 , 又是人类一切经济活动须臾不离的生产资料 , 房地产是国民经
济的重要产业部门, 世界各主要发达国家用于房地产的投资占其国民生产总值的比重一般在 6 %～12 % 。通
过房地产的投资 , 能够为投资者带来丰厚利润 。房地产投资具有较高的投资回报率 , 但往往也伴随着高风
险 , 投资回报率的高低主要取决于投资的经济分析与风险分析的准确程度和投资者的决策水平 , 故在房地产
投资决策中, 投资风险的大小、可
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