有色金属行业：从不确定中的确定出发多维度审视黄金和黄金.pdfVIP

行业研究报告 ● 有色金属行业 2011 年 9 月 25 日 有色金属行业：从不确定中的确定出 发多维度审视黄金和黄金股的未来 回 避 维持评级 核心观点:  黄金年度均价显著抬升，波动加大 分析师 2011 年第三季度起黄金年度金价上涨斜率明显抬升，即使近期 黄金价格出现大幅调整，预计近期黄金的年度均价仍会明显上行。 孙 勇 近期金价波动率明显上升。 ：（8610 ）6656 8738 ：sunyong@  黄金基本面喜中有忧 执业证书编号：S0130511010003 有且只有中国、印度需求支撑实物黄金市场，一旦印度、中国 特此鸣谢 两者中的任何一个国家黄金需求出现意外下滑，都将给市场造成巨 张一凡 （8621 ）2025 2682 大利空；2011 年第二季度，全球黄金供求平衡表的规模出现了缩 （zhangyifan@ ） 减；长期看，循环用金和金条金币需求导致供求状况可能突然扭转， 张 迪 （8610 ）6656 8757 使黄金行情的突然结束；有关“中国应大幅增加官方黄金储备”的 （zhangdi_zb@ ） 观点存在逻辑漏洞。 对本报告的编制提供信息  关注未来影响未来黄金价格的交易性因素 黄金ETFs 增仓结构说明未来增仓期望已不可过高，最大的ETF 相关研究 基金 SPDR 增仓已不明显，最大的增仓出现在了 COMEX 的 ETF ， 《有色金属行业2011年中期投资策略：金铜领衔 我们认为 COMEX 的 ETFs 的持有者投机性大于 SPDR；买铂金卖 盼反弹，然中期存隐忧》2011-06-27 黄金因素对短期黄金价格带来一定压力；在本次市场暴跌前，上海 《有色金属行业：OT2 若推出，长短期影响迥 市场出现了大幅贴水的罕见现象，说明国内买盘极度疲弱，随着伦 异——美联储货币政策会议前瞻》2011-9-20 敦市场的大幅下跌，上海升水在市场下跌过程中持续扩大，未来要 继续关注升贴水的变化。 《从贵金属市场交易模式看2011 年贵金属市场 趋势》2011-4-6  寻找不确定中的确定 受市场对欧洲主权债务危机预期和其他风险事件不断出现的 有色金属行业简评《“再调整，再平衡”将至—— 影响，未来黄金波动仍可能较大；欧洲主权债务危机仍有不确定性， 短期看好锌铜金，中长期警惕大