影响养老基金战略资产配置的五方面因素.pdfVIP

誊芏僳基金管理 l- 响养老基金战略资产 己置的五方面因素 文 ／熊 军 李 潇 养 老 基 金 战 略资 产 配 置 的 年平 均收益率 不低于6％是 用绝 养老基金在设立投资 目标和 主要任务是确定基金投资的资产 对收益水平来表示 的长期 目标 ， 风险政策时 ，要综合考虑资本市 类别及其各类资产 的长期投资 比 5年 平均投资 收益不低于 同期通 场环境 、管理机构 的能力水平 、 例 ，战略资产配置是养老基金投 货膨 胀加2个百分 点是用相对 收 养老基金 的风 险厌恶程度 、负债 资管理 的 “蓝 图” ，引导养老基 益水平表示 的长期 目标 。 约束等 因素 ，这些 因素通过投资 金在各种 市场环境 下进 行长期投 战略资产配置 是养老基金为 目标和风险政策 间接地影响养老 资和价值投资。养老基金的战略 实现投资 目标和管理基金风险而 基金 的战 略资 产 配置 。一般 来 资产配置主要受到投资 目标和风 建立 的操作工具 ，养老基金通过 说 ，成熟资本市场 的波动风险要 险政策 、可投资的资产类别、法 调整基金 资产 的投 向和基金 中各 低于新兴资本市场 ，相 同风 险政 律法规约束 、投资期限、数量化 类风险资产 的比例大小，从总体 策下投资于成熟资本市场可 以配 模 型局 限性五方面 因素 的影 响 ， 上控制基金投资所承受 的风险 ， 置更多的风险资产 。投资能力和 养老基金在制定战略配置计划时 在可承受 的风险程度 内努力实现 实践经验有助于养老金管理机构 需要统筹考虑这五方面 因素 。在 最高收益 。战略资产配置是养老 识别风险 、控制风险 ，投资能力 这些 因素发生 明显变化时 ，养老 基金对各类 资产 的收益和风 险进 较 强 的机构可 以适 当提高基金风 基 金需 要 重新 审视 战 略 配置 计 行权衡 的结果 ，理论上 ，市场上 险水平来获取较高收益 ，而投资 划 ，并进行适 当调整 。 各类金融资产 的预期收益率 、风 能力较弱、运作经验匮乏的机构 险、相关系数共 同决定 了资本市 则需要制定严格 的风 险政策 ， 以 因素之一 ：投资 目标 和 场 的有效边 界 ，有 效边界代 表 防止风险失控造成重大损失 。养 风险政策 养老 基金 可 以获得 的市场 投 资 老基金对风险的厌恶程度越高 ， 投 资 目标是 养老 基 金 预 期 机 会 ，养老 基 金根 据 自身可 以 风险政策就越严格 ，风险资产 的 要达到 的收益水平 ，风险政策是 接受 的风 险程 度来 确 定最 优 投 配置 比例就越低 。基金盈余是养 养老基金对可接受风险程度的表 资组 合在 有 效 边 界 上 的位 置 。 老基金资产大于负债 的部分 ，反 述 。养老基金 的投资 目标分为长 如 果 养老 基 金 对风 险 的容 忍 度 映了养老基金 的财务状况和未来 期 目标和短期 目标 ，长期投 资 目 较 高 ，设 定 的 收 益 目标 也 会 的支付能力 ，基金盈余 占基金资 标通常指在5年或 者更长 时间期 相 应较 高 ，基金 资 产 中投 向高 产 的比例 较高 时，养老基金可 以 限内争取实现 的业绩水平 ；短期 风 险 高 收益 产 品 的 比例也 就 较 将投资 目标定得高一些 ，以提高 投资 目标通常是指一年 内争取达 高 。如果 养 老 基金 对 风 险 的容 长期收益水平 。比较不 同国家 的 到的收益标准 。投资 目标可 以用 忍 度 较低 ，所 设定 的收益 目标 养老基金战略资产配置 ，风险资 绝对 收益水平来表示 ，也可 以用 也 必 须相 应 降 低 ，基 金 中高 风 产配置 比例 有很大差异 ，例如 ， 相对收益水平来 表