QFⅡ制度法律问题研究.pdf

2009年1月 榆 林 学 院 学 报 Jan．2OO9 第l9卷 第 1期 JOURNAL OFYULIN UNIVERSⅡTY V01．19No．1 QFII制度法律问题研究 杜 路 (西北大学 法学院，陕西 西安 710127) 摘 要：QFII制度是我国应对入世而专门制定的规则。因其制定的时间相对较早，缺乏前瞻性，时至今 日，已暴露出诸多问题。介绍QFII制度 ，通过对我国QFII制度在设计上的法律缺陷及其运作 中风险的 阐述，就一些迫切需要解决的问题，提出了解决的方法和建议，希望能够引起有关部门的重视，能够对我 国证券市场的良性发展起到一定的推动作用。 关键词：QFII制度 ；证券市场；上市公司 中图分类号：D922．28 文献标识码 ：A 文章编号：1008—3871(2009)O1—00086—03 一 、 QFII制度的概念 与额度征收不同的税，从而限制外资、外汇的流动。 ． QFII英文全称 QualifiedForeignInstitutionalIn— 一 般来说，在实施 QFII初期，该项监控措施比较严 vestors，即 “台格境外机构投资者”。QFII制度是一 格，以防止国际资金频繁的进出对国内(地区内)资 个国家或地区在货币没有完全 自由兑换、资本市场 本市场造成较大的冲击。随着资本市场开放程度的 完全开放之前，允许经过核准的境外机构投资者在 深化和市场体系的成熟、抗御风险的能力进一步加 一 定额度内直接投资于本国(本地区)证券市场的 强之后，对资金监控可 以逐步放松。 管理制度 ，其本质是有限度的资本市场开放 。 3、必须对合格机构的投资范围和额度进行 限 实施QFII必须围绕以下几方面的问题展开： 制。投资范围限制通常包括两个方面：一是对 QFII 1、合格机构投资者的资格认定是基础。资格条 进人的市场类型进行限制；二是对QFII进入的行业 件主要包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是 进行限制。投资额度则有三层含义：一是指进入本 否有违规违纪记录等标准，以选择具有较高资信和 国 (地区)资本市场的所有外国投资资金总和的最 实力、无不 良营业记录的机构投资者。 高额度；二是指单个投资者的最高投资数额；三是外 在新兴证券市场对外开放过程中，各国(地区) 资投资于一只或一类股票的最高数额。投资范围与 普遍以列举的方式明确规定，合格的外国机构投资 投资额度限制通常是连在一起的。 者必须满足一定的条件，如注册资本数量、财务状 QFII制度产生之后，国际资本的流动发生了很 况、经营期限、是否有违规记录等等，以选择具有很 大的变化，净资本流人的构成也有了较大变化。 高资信和实力、无不 良营业记录的机构投资者。因 1990年 一1996年，流向新兴市场国家 (地区)的净 为全球有各种证券投资机构，其投资风格的不同将 资本总量达到 10550亿美元，是 1973年一1981年 对市场稳定性产生不同的效果。如养老基金、保险 流向这个地区总量的7倍之多。而且 ，净私人资本 公司都比较侧重长期投资；而对冲击基金则投机性 是来 自官方资本的9倍之多。从地理上看，这些资 较强。因此，各国和地区普遍从机构资格上进行控 本的流向是不平衡的，亚洲国家 (地区)所得到的份 制，选择不同的证券投资机构进入市场。 额最大，达40％之多。儿 2、对合格机构投资者汇入汇出资金的监控是关