“套保”正当时.pdfVIP

渣打银行特约专栏 “套保正当时 是否保值是战略问题 ，而市场时机是战术问题。与其预测短期市场走势 ，不如结合企业的实际 业务，提前确定合理的目标。 文，明非 今年6月份人民币启动二次汇改以来， 情况实现预定的目标： 识。 如果不解决一些理念问题 ，国内企业 人民币兑美元已经升值了约2．8％，这期间 1．对经营成本或者收入中的外汇 、 开展套期保值业务将始终被束缚，处于巨 相当多企业将人民币汇率保值提上了议事 利率以及大宗商品的价格波动进行保值， 大的市场风险之中。以下我们重点谈谈在 日程 ，远期结汇的需求旺盛。 而在央行1O 从而固定成本或者锁定利润 ，以降低财务 使用衍生产品过程中常见的问题，并分享 月份宣布加息后，出于对通涨的担忧 ，咨询 成本的不确定性。 一 些好的经验和做法。 应对人民币利率上涨风险对策的企业更是 2．帮助调整企业的资产负债结构，解 问题一：衍生产品是投机吗?这需要 不在少数。 决货币错配问题 。例如，如果企业有欧元 从衍生产品的定义谈起。衍生产品是一种 事实上，虽然人民币的汇率波动影响 出口收入 ，那么企业可以通过交叉货币掉 金融合约，其价值取决于一种或多种基础 很大，但如果从全球金融市场的角度来看， 期将一部分债务转为欧元，从而规避欧元 资产或指数 ，合约的基本种类包括远期、 目前的波幅仍然是很温和的。回想2008年 贬值的风险。而且与直接借入欧元债务相 期货、掉期 (互换)和期权。衍生产品还 金融危机时，澳元兑美元在三个月内从 比，交叉货币掉期更为快捷有效。 包括具有远期、期货、掉期 (互换)和期 0．98急速下跌No．6，铜价从880O美元／吨 3．在融资过程中，衍生产品可以帮 权 中一种或多种特征的结构化金融工具。 跌到3∞O美元，／伍自以下，而原油价格更是从 助企业兼顾流动性与成本的考虑。例如许 由此可见，衍生产品只是一种工具，但也 每桶14o美元以上如 自由落体般跌到每桶35 多企业为了长期项目需要长期美元债务(甚 是一把双刃剑，既可以被用于套期保值 ， 美元。这一切说明，金融市场中还有什么 至超过1O年)，而且市场惯例通常为浮动利 也可 以被用来投机获利 。因此企业在研 是不可能的呢? 即便是市场一致看好人民 率，但又担心利率上涨的风险，那么通过利 究衍生产品时，应该把重点放在如何正确 币的升值前景，其走势也越来越体现出更 率掉期可以灵活的管理利率成本 ，在利率 的使用衍生产品以及怎样通过衍生产品实 多的双向波动和不确定性。外汇、利率、 上升周期通过掉期将成本转为固定利率， 现套期保值的 目标，而避免一味的研究产 甚至大宗商品都是企业在经营活动 中常见 在利率下降周期再转 回到浮动利率。这样 品本身，不要过度的关注产品的模型与理 的市场风险，如何对这些可能给企业造成 一 来企业可以根据需要放心的借入长期债 论。 危机的风险进行有效规避 ，套期保值的确 务以保证流动性，而又不用担心被动承担 问题二：套期保值会不会亏钱? 所谓 是一个不错的选择。 利率风险导致成本上升。 套期保值 ，就是对于存在的风险敞口，在 金融市场中进行一笔金额与期限相等，但 o 是方向相反的衍生产品交易，使得该交易 财务得利