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2013 年10 月 浅谈投资者如何识别信贷资产证券化 产品信用风险 专题报告 2013 年第57 期 总第79 期 评级业务部 内容摘要 陶健 2012 年5 月，人民银行、银监会、财政部联合 电话：010 下发的《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关 邮件：taojian@ 事项的通知》提出资产支持证券投资者应建立内部 信用评级体系，加强对投资风险自主判断，减少对 刘毅荣 外部评级的依赖。2013 年8 月28 日，国务院常务会 电话：010 议确定在严格控制风险的基础上进一步扩大信贷资 邮件：liuyirong@ 产证券化试点。人民银行就进一步扩大信贷资产证 券化试点答问中，再一次强调，要鼓励各类投资人 市场部 完善内部评级制度。 电话：010 信贷资产证券化产品属于创新型产品，其特点 邮件：cs@ 与中票、短融、企业债等普通债券有一定差别。（1 ） 信贷资产证券化产品基础资产数量众多、资产类型 和特征多样，信用增级措施复杂，现金流支付机制 中债资信评估有限责任公司是国内首 灵活，存续期间风险考量因素迥然，风险识别难度 家采用投资人付费营运模式的新型信 用评级公司，将按照“独立、公正、 高；（2 ）投资者在识别信贷资产支持证券信用风险 创新、专业”的宗旨为投资人提供信 时面临的主要障碍为产品信息披露不足，投资者无 用评级、信用风险评估与管理咨询等 法获取基础资产底层信息，导致其较难构建量化分 服务。 析模型，总体来看投资者在资产支持证券方面的评 公司网站： 级技术力量薄弱；（3 ）投资者需要考虑基础资产、 电 话：010 交易结构和证券存续期内风险等三个方面的风险因 地 址：北京市西城区金融大街28 素，对资产支持证券的信用风险水平进行全面综合 号院盈泰中心2 号楼6 层 的分析与评估。 浅谈投资者如何识别信贷资产证券化产品信用风险 2012 年 5 月，人民银行、银监会、财政部联合下发 《关于进一步扩大信贷资 产证券化试点有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），标志着时隔4 年之后，信 贷资产证券化业务正式重启。同时，《通知》指出：“资产支持证券投资者应建立 内部信用评级体系，加强对投资风险自主判断，减少对外部评级的依赖”。早在2005 年，《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》（银监会2005 年第3 号）中就 提到 “金融机构投资资产支持证券，应当制定相应的投资管理政策和程序，建立 投资资产支持证券的业务处理系统、管理信息系统和风险控制系统”。监管层对投 资者风险识别能力的重视，可见一斑。2013 年