利率市场化一周年：回顾与展望.pdfVIP

证 银行业专题研究 券 研 究 利率市场化一周年：回顾与展望 报 告 / 行 2013 年5 月27 日 中性（维持） 业 研 投资要点 究 /  利率市场化推进窗口重新开启。资本项目自由兑换和人民币国际化是改善 中信证券研究部 银 中国在国际货币体系中的不利地位、进一步释放金融体系制度红利的根本 朱琰 行 途径。当前，利率市场化改革进一步推进的时间窗口已经重新开启：1） 业 电话：010 改革有利于降低社会融资成本、缓解通胀和资产价格上行预期、加强金融 邮件：zhuy@ 机构风险定价能力，缓解我国经济发展面临的深层次矛盾；2 ）进过一年 执业证书编号：S1010510120023 左右的调整和适应，主要金融机构对改革的进一步推进已经有较为充分的 准备；3 ）当前市场流动性充裕、存款增长良好，总体有利于推进改革。 肖斐斐  本轮改革的核心是进一步扩大存贷款上浮区间，静态测算影响银行利润 电话：010 10%左右。我国1996 年启动利率市场化，当前改革已进入深水区，继续 邮件：xff@ 推进的主要方向是金融机构存贷款利率的市场化。其中，贷款利率下限继 执业证书编号：S1010510120057 续降低至法定利率0.6 倍或直接取消下限管理，存款利率上浮区间有望扩 大至法定利率 1.2 倍。静态测算显示，将影响2013/2014 年 NIM 分别为 王一峰 4BP 和14BP，对应净利润影响分别为-2.5%和-10.6%。 电话：010  利率市场化一周年回顾：银行经营战略调整，金融市场格局渐变。2012 邮件：wangyf@ 年6-7 月启动的存贷款利率市场化改革迫使商业银行改变经营战略、主动 执业证书编号：S1010510120042 应对变革。经过一年的不断调整，商业银行逐渐在存贷款定价、收入结构、 向启 风险偏好等多个方面做出改变：1）根据自身禀赋对存款差别定价；2 ）提 升高收益贷款和高收益资产占比；3 ）拓展收入来源，发展多元金融，初 电话：010 步实现了对利率市场化的积极适应。而金融机构的战略调整反过来引发了 邮件：xiangqi@ 金融市场的格局渐变，主要特征体现为资金市场的地位上升、金融产品的 执业证书编号：S1010512090006 迅速丰富。 相对指数表现 银行板块指数  利率市场化未来影响预判：与金融脱媒交织，银行差异化显现。国际经验 150 沪深300指数