全球航空业回顾与展望.pdfVIP

2007年4月18 日 行业研究 策略报告 全球航空业回顾与展望 郭东谋 86-755 航空业 2007 年二季度投资策略报告 guodm@ 周期性消费品 航空机场 推荐（维持） IATA 调高航空业 07 年盈利预期，但行业财务隐忧仍在。在行业内生性增长 上证指数：3468 趋势下，IATA 重新调整了对 07 年全球航空业盈利预测由原先的 25 亿美元 上升至 38 亿美元，尽管美国经济存在放缓可能，而且油价有可能重上 60 行业规模(亿元) 美元水平。展望 08 年，IATA 预测美国经济有可能恢复较快增长，而原油 占比% 均价有望略低于 07 年水平，航空业盈利将迅速恢复，预计行业运营利润率 股票家数 11 0.74 将达到 4 ％，而净利润将达到76 亿美元。 总市值 771.21 1.88 亚洲航线的商务旅客增长趋势强劲：尽管全球商务航空的景气度提升相当缓 流通市值 292.74 1.99 重点公司 236.80 80.89 慢，主要受累于欧元区内低票价支线航空的崛起，亚洲航线的商务航空增 长率相当可观。从 06 年看，全球商务运输市场分别增长了 4.3 ％；从分航 市场走势 线增长来看，06 年欧洲－远东航线增长了 11 ％，远东区域内航线增长6.2 ％，而北（中）太平洋航线增长了 5.4 ％，超过了4.3 ％平均增长率。进入 07 年后，亚洲航线的商务景气度持续上升。 全球货运发展低于预期 亚洲航线货运有望保持高增长：在短途航线上，由 , 于其他交通方式的替代效应上升，再加上高油价下的高燃油附加费对航空 货运需求带来了负面影响，全球航空货运增长表现平淡；由于洲际间贸易 量持续增长,IATA 预计国际长航线货运将依旧保持相当强劲增长势头，尤其 是亚洲航线： 预计在 － 年之间全球新增航空货运量中，亚 IATA 2005 2010 资料来源：招商证券 洲航线的航空货运将占全球新增航空货运量比例超过 65 ％，其中亚洲区内 航线占 30 ％，亚洲－欧洲以及亚洲－北美航线各占10 ％，欧洲－亚洲占7 相关研究 ％，以及北美－亚洲占4 ％ 全球航空自由化浪潮有可能促使我国民航再次重组：外有航权开放以及外 航空业 2007 年投资策略报告 06/12/30 航竞争加剧,而内有区域型支线航空崛起,我国以”三大航”为代表的航空业 面临着巨大的挑战. 从航空产业发展角度国家有可能会推动航空产业整 合,根本目的是提升行业综合盈利能力.目前在三大枢纽机场中,上海市场 存在东航以及上航的竞争,基地航空实力相对薄弱,从侧面来看对上海机场 长期枢纽地位的提升也是不利的,因此若行业进行重组,不排除从上海市场 首先开始的可能;但是由于”三大航”在 2005 年完成业内重组,再次大规模整