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: 黄志刚 货币政策与贸易不平衡的调整 货币政策与贸易不平衡的调整* 黄志刚 : ， 内容提要 本文建立了一个开放小国随机动态一般均衡模型 研究不同的货币政策和 ， 。 汇率政策对调整贸易不平衡的作用 同时考虑了资本开放与否对不同政策效果的影响 ， ， ， ， 分析发现 由于名义粘性的作用 无论资本开放与否 调整价格都无法快速实现贸易平衡 。 ， 并会引起产出和物价的较大波动 而较快的汇率调整政策会较快实现贸易平衡 且无论 ， 。 ， 资本开放与否 都不会引起经济波动 从福利角度比较 较快的汇率调整总是优于价格调 ， 。 整 且在资本开放环境下的调整总是优于资本封闭下的调整 通过中国数据校准和模拟 ， ， 2005 发现 在渐进调整汇率的政策下 价格水平被迫作出调整可能是带来 年人民币汇率 改革之后经济波动的原因。 : 关键词 贸易不平衡 货币政策 资本流动 福利 、 一 引 言 ( ) 。 本文基于中国的经验解释调整名义变量 国内价格和汇率 的政策对于实现贸易平衡的作用 ， ，2007 GDP 8. 1% 。 近年来 中国的贸易不平衡不断加剧 年贸易顺差与 之比上升到了 这种大规模 。 的外部不平衡问题对中国经济的可持续发展提出了挑战 由贸易顺差带来的大规模货币发行使得 。 ， 2005 稳定国内物价水平的目标越来越难实现 在这种背景下 政府从 年开始允许人民币逐渐升 ， 。 ， ， 。 值 以期缓解贸易不平衡 然而 人民币较缓慢的升值政策不足以降低顺差 顺差反而在继续扩大 ， ， ( 1)。 同时 中国经济进入了一个暂短的繁荣期 国内物价也开始上升 见图 ， ， 传统国际贸易理论告诉我们 贸易不平衡的一个直接原因是进出口产品的相对价格不平衡 即 。 。 ， 贸易条件 一个较低的贸易条件鼓励出口而抑制进口 因此 调整贸易头寸的一种有效政策是改 ① 。