套期保值在国债期货中应用.pdfVIP

金 融 工 程 金融工程 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.06.29 套期保值在国债期货中的应用 衍 —国债期货研究系列之二 生 刘富兵（分析师） 蒋瑛琨（分析师） 品 021 021 专 liufubing008481@ jiangyingkun@ 题 证书编号 S0880511010017 S0880511010023 报 告 本报告导读： 海外套期保值在国债期货的运用中占据主导地位。为此，本文将详细剖 析国债期货套期保值的方法与流程，以期帮助投资者更好地规避风险。 摘要： [Table_Summary]  国债期货是机构投资者广泛应用的一种金融衍生品，它为投 资者们提供了一种有效快捷并且高效的套期保值工具。  从海外国债期货的运用来看，套期保值在国债期货的运用中 占据主导地位。为此，本文将详细剖析国债期货套期保值的 证 方法与流程，以期帮助投资者更好地规避风险。 券  相比起股指期货，国债期货要复杂的多，在套期保值过程中 研 要涉及转换因子、最便宜可交割债券、久期、基点价值等国 究 债期货中的关键概念。 报  转换因子代表了1 元该种债券以合约名义利率为贴现率，折 告 现到国债期货交割日的现值。一般债券的票面利率越高，转 换因子越高。  久期衡量了债券价格对于收益率的敏感性。影响久期的因素 主要有到期日、票面利率以及到期收益率。  所谓的最便宜可交割债券（CTD ）是指国债期货空方在交割 过程中产生成本最小的债券。当收益率低于3%时，人们倾向 于交割低久期债券；当收益率高于3%时，人们倾向于交割高 久期债券；而当久期相同时，收益率高的债券往往是CTD。  根据要保品种的不同，我们可以利用国债期货对可交割国 相关报告 债、非可交割国债、国债组合、非国债品种进行套期保值。 [Table_Report] 《股指期权在海外机构投资者中的应用》  在套期保值中，国债期货另外一个重要的用途就是用来调整 2012.06.20 组合久期。国债期货调整久期的优势比较明显，因为国债期 《股指期权基本交易策略概述》 货市场比现货市场更具有流动性，而且通过买卖国债期货可 2012.06.20 《国债期货仿真交易启动解读》 以在保持投资组合不变得情况下来调整其久期。 2012.02.21  多数情况下收益率并不是平行升降的，所以在套期保值时需 要相应的调整套期保值比率，最常用的有效方法就是收益率 贝塔。收益率贝塔刻画了不同国债收益率之间的变动关系。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 衍生品