基于监管角度进一步完善《证券法》的思考.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 基于监管角度进一步完善《证券法》的思考 李文华 （中国证监会重庆监管局 重庆 400010） 【摘要】现行《证券法》颁布多年，已跟不上资本市场发展的需要，主要存在以下问题：“证券”调整范围过窄，一 些影响市场发展的重要问题及创新业务未纳入规制，惩戒力度过轻，投资者保护规制不清，行政执法与司法缺乏有 效衔接，执法手段不足等。本文在深入分析《证券法》存在问题的基础上，从监管视角提出了完善措施。 【关键词】证券法 上市公司 证券交易 投资者 监管 一、《证券法》的修改演进 市场的混业经营预留了发展空间，给资本市场创新发展 1999年7月1日施行的《证券法》是我国第一部证券 提供了法律支撑。 法律，是资本市场基本的法律制度，它使资本市场的运行 2. 明确了“公开发行”与“非公开发行”。《证券法》规 和发展有法可依，对我国资本市场及实体经济的健康发 定了发行人公开发行股票、债券的条件以及法定程序、公 展贡献巨大。2003年10月，《中共中央关于完善社会主义 开发行前的预披露制度、发行失败的处理等一系列行为 市场经济体制若干问题的决定》要求“大力发展资本和其 的权利义务，明确了证券发行条件及审核程序，对严把发 他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展， 行审核关口，确保上市公司质量起到了积极作用。同时， 扩大直接融资。”然而随着资本市场快速发展，也出现了 明确了公开发行与非公开发行定义，为打击非法发行和 一些问题：上市公司治理不完善，信息披露制度不健全， 变相公开发行，非上市公众公司监管提供了法律依据。 诚信和法律责任规定缺乏；证券公司内控缺失、经营不规 3.规定了合法证券交易与非法证券交易的界限。《证 范、外部监管手段不足；投资者特别是中小投资者合法权 券法》规定证券交易当事人买卖的证券必须是依法发行 益保护规制不健全，缺乏民事追偿规定；证券发行、交易、 并交付的证券，不得买卖非法发行的证券。规定证券在依 登记结算制度不完善。资本市场运行中出现的新情况、新 法设立的交易所上市交易或国务院批准的其他证券交易 问题缺乏有效的应对手段，部分法律责任规定过于原则， 场所转让。证券交易以现货和国务院规定的其他方式进 难以操作；《证券法》调整范围和某些限制性规定制约市 行交易。明确了证券上市交易的条件、暂停或终止交易、 场发展等问题开始暴露出来，修订《证券法》势在必行。 信息披露、禁止的交易行为等。 《证券法》修订涉及证券发行、证券上市、证券交易、证券 4. 规范了上市公司收购。《证券法》规定了上市公司 登记结算、投资者保护、市场监管等各个方面。 收购的方式，收购的报告及公告，收购期限，被收购公司 2005年10月27 日，修订后的《证券法》即现行《证券 终止上市，收购中未履行法定程序或者擅自变更收购要 法》获得通过，于2006年1月1日实施。现行《证券法》共12 约、损害被收购公司及其股东合法权益的责任等，对规范 章、240条，在原《证券法》214条的基础上新增53条、删除 上市公司的并购重组行为，发挥资本市场资源配置功能， 27条，一些条款作了文字修改，增加的部分包括从《公司 促进优质上市公司迅速做大做强起到了积极作用。 法》中并入的涉及证券公开发行、上市的8条。《证券法》修 5. 明确了中介机构及中介服务机构的职责。赋予证 改如此迅速，在中国立法史上并不多见。 券交易所核准证券上市、暂停或终止证券交易、对证券交 二、现行《证券法》的积极意义 易实时监控以及实行行业自律管理等职责，发挥了交易 1. 扩大了“证券”调整范围。“证券”调整范围从股票、 所一线自律管理的作用。对会计师事务所、证券投资咨询 公司债券扩大为股票、公司债券和国务院依法认定的其 机构等证券服务机构的权责进行