我国创业板市场与中小板市场动态相关性实证研究.pdfVIP

第 19卷第 6期 中南大学学报(社会科学版)  Vol.19  No.6  2013年 12月  J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIALSCIENCE)  Dec.2013  我国创业板市场与中小板市场动态相关性实证研究 ——基于方法比较视角 耿庆峰  (闽江学院公共经济学与金融学系，福建福州，350108)  摘要：DCC­GARCH 模型能较好地刻画金融市场间的线性动态相关性，而时变相关的正态 Copula 模型主要用于 考察金融市场间的非线性动态相关性， 选取创业板指数(399006)和中小板指数(399005)， 通过对两大指数收益率序 列进行建模，基于 DCC­GARCH 模型和 Copula 模型分别计算两市场间的动态相关系数，以考察两市场间的动态 相关性。研究结果表明：① 创业板市场与中小板市场存在正相关关系，且相关性很强；② 时变  Copula 模型因 捕捉了市场收益率随时间变化的特性，在刻画金融市场间的相关性方面，效果要优于常相关 Copula模型；③ 除 个别时点外，DCC­GARCH 模型计算的动态相关系数处于稳定的区间，而 Copula 模型计算的动态相关系数会表 现出异常值的出现，这是由于其考虑了市场间的非线性因素所致，效果优于前者。 关键词：创业板市场；中小板市场；动态相关性；DCC­GARCH模型；Copula模型 中图分类号：F830.9  文献标识码：A  文章编号：1672­3104(2013)06−0086−05  [2]  创业板市场是专门为成长性好、发展潜力大的高 学者游家兴等人  基于DCC­GARCH模型对中国与亚 科技公司提供融资的平台，是我国多层次资本市场建 洲、欧美 7个股票市场的联动性进行分析，得到了 自  设的重要组成部分。中小板市场是我国特有的，为满 1991 年至 2008 年间市场间联动性变化的动态过程， 足中小企业发展需要而设立的过渡资本市场。相对于 并得出了市场间联动性逐渐增加的结论；徐有俊等 [3]  主板市场而言， 创业板与中小板具有上市公司规模小、 基于DCC­GARCH模型， 通过运用 1997年 1月至2009  价格波动大、市场风险高等特点，且二者均为为中小 年3月的数据， 研究了中国股市与国际股票指数(MSCI  企业融资服务的资本市场平台。 印度指数、MSCI世界指数、MSCI亚太指数和 MSCI  ① 根据国务院 “九条意见” 精神，我国建立多层次 亚洲新兴市场指数)之间的联动性， 结果发现中印两国 资本市场的条件正逐步成熟，创业型企业上市在股本 和亚洲新兴市场的联动性大于其与国际发达市场，且 总额和持续盈利记录等方面的限制将有所放宽，在条 中国与世界股票市场的联动性逐渐增强；近年来，  件成熟时，中小企业板块将从现有的市场中剥离，并 Copula理论和方法在金融等相关领域的运用取得了明