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金融在线 人民币外升内贬 :现象与成因研究综述 孙 俣 　陶士贵 (南京师范大学商学院 ,江苏 南京 2 10046) 摘要 : 自2005 年 7 月我国实施人民币汇率制度改革以来 ,人民币持续对外升值 ,然而与此同时 , 国内的通货膨胀率却 不断上升 ,形成了“外升内贬”的现象 。本文对当前有关人民币“外升内贬”现象的观点进行归纳总结 。 关键词 :人民币汇率 ; 对外升值 ; 对内贬值 　　自2005 年 7 月 2 1 日起 ,我国开始实行以市场供求为基 即人民币“内贬”是中国的货币对本国的商品和生产要素贬 础 、参考一篮子货币进行调节 、有管理的浮动汇率制度 。人 值 ,而“外升”则是外国货币对中国货币贬值 ,也是外国货币 民币汇率不再盯住单一美元 ,形成更富弹性的人民币汇率机 以更大的幅度对中国的商品和生产要素贬值 。因此不论是 制 。自此 ,人民币兑换美元的汇率屡创新高 ,人民币升值幅 人民币对内贬值还是对外升值 ,从发达国家看来 ,都是中国 度逐渐加快 , 以2005 年 7 月汇改前的 1 美元对人民币 8 . 27 生产要素和商品价格在提升 , 中国的通胀率与货币升值其意 元计算 , 2005 年汇改 以来人 民币对美元 已累计升值 24 . 义是相同的 ,通胀率和汇率的变动方向也由此从以往的互逆 85 % ,20 10 年以来则累计升值 3 . 08 % 。与此同时 , 从 2007 变成了同向。 ( ) 年起 , 国内通货膨胀压力凸显 ,粮价 、房价 、股价快速上涨 ,人 史焕平 2007 认为国内经济发展的失衡是人民币外升 民币购买力明显下降 ,居民消费价格指数快速攀升 ,2007 年 内贬的根本原因。我国一直倡导的外向型经济发展战略 ,形 CPI 上涨 4 . 8 % ,涨幅高出2006 年 3 . 3 个百分点;2008 、2009 成了“高出口,高投资 ,高储蓄”的模式 ,进而引发人民币不断 年 CPI 分别上涨 5 . 9 % 、3 . 5 %左右 ;20 10 年 10 月 CPI 同比 升值和国内资产价格的不断攀升 、通货膨胀的不断上扬 。温 ( ) 上涨 4 . 4 % ,创 25 个月来的新高 。 建东 2008 从理论和实践方面分析了货币对外升值对内贬 依据传统的汇率决定理论 ,汇率是两个国家间价格的比 值的现象 ,指出人民币对内贬值的重要原因是流动性过剩 , 率 ,若本国通货膨胀率高 ,则本币的汇率会下降 ,本币贬值 。 并认为人民币对美元升值的主要原因是美元走软 。刘崇献 即通胀率与汇率的变动方向是互逆的,这显然与我国的情况 (2008) 通过人民币升值和贬值引起流动性过剩的效应分析 , 相矛盾 。可见 ,人民币的对外升值和对内贬值的并存已经成 指出我国经济实力增强是人民币对外升值的根本原因 , 同时 为一种新的货币现象 。此悖论引起金融界专家学者的广泛 人民币升值及升值预期是人民币对内贬值的直接原因。郝 ( ) 关注 ,从现有的文献来看 ,学者对人民币外升内贬的现象以 婷婷 2008 从