金融体制理论比较分析——基于研究视角转换的文献综述.pdfVIP

金融体制理论比较分析 ， 基于研究视角转换的文献综述 张端 民 ，z (1．西安交通大学，陕西 西安 710049；2．长春师范学院经济管理学院，吉林 长春 130032) 【摘 要】 文章首先是从对立分析的视角来梳理银行与资本市场为主导的金融体制的相关文献：其次是从一个替 代 的统一分析逻辑来论述资本市场与商业银行关系，但感觉这些都是对各国现状的描述，而非是一个动态的历史发展 框架；再次是从一个动态竞争的模型出发，也就是从一个 自发秩序平台与组织之间的演化关系角度揭示此二者的动态 哲学关系，最后通过以上分析对 中国金融体制改革提供一些建议和启示。 【关键 词】 金融体制；理论比较；文献综述 【中图分类号】F830 【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2012)04-0062—05 在资本市场发展中，寻求资本市场存在的意义成为金融学 第一，价格信号的反应。一般而言，以银行为主导的金融体 研究的一个重要内容。与之对应的是 ，对比以资本市场为导向 制很少甚至根本就不关注价格信号，因为融资行为发生在竞争 和以商业银行为导向的金融体制来分析整个金融系统的结构 受到一定限制的环境中(Kashy印和Scharfstein，1991)。市场主 是如何安排，它们各 自的效力及优缺点和彼此适用条件就成为 导型体制就有一个 良性价格形成、利用循环过程：在依靠价格 这类研究的主旋律。但现实中，这类对比研究对发展中国家构 引导的过程中，市场交易越多，价格越富有信息，市场中依赖价 建健全高效的金融体制似乎没有太多的启发意义。本文将通过 格指导的交易越多，依赖价格作出的决策就更正确。 对此相关的文献按照一个研究视角转换的线索进行梳理 ，以期 第二，市场泡沫的敏感性。以银行为主导的金融体制不太 能对上述问题的解决以启示。 关注价格，但却不能避免股价泡沫。以银行主导的体制对机构 一 、 银行主导型和市场主导型金融体制：一个对立 性亢奋(institutionaleuphoria)更敏感 ，而以资本市场为主导的体 分析的视角 制对个人亢奋更敏感 (individualeuphoria)。但是哪种后果更严 一 般而言，依据银行和市场在金融体系中发挥作用不同， 重却是未知数。 将金融体系划分为两类 ：以美、英为代表的 “市场主导型(mar- 第三，系统风险。银行主导型体制中银行与企业之间缺乏 ket—based)”与以德、日为代表的 “银行主导型(bank—based)”两 透明的信息披露，且信息只有他们 自己能理解(Diamond和Ra— 大模式。市场主导型金融体系中资本市场比较发达，企业长期 jan，2001a，2001b)。银行资金来源方是硬预算约束 ，而资金运用 融资以资本市场为主，银行更专注于提供短期融资和结算服 方则是银行和企业之间的关系型贷款。出于社会稳定考虑政府 务。银行主导型金融体系中银行体系发达，企业外部资金来源 为银行提供临时紧急救援的承诺可能导致银行的逆向选择 ，不 主要通过间接融资，银行在动员储蓄、配置资金、监督公司管理 计风险发放关系贷款。而市场主导体制通过正式合同契约使投 者的投资决策以及在提供风险管理手段上发挥主要作用 ，比较 资者直接投资于企业，并保持信心。危机来临时，弹性的显性契 而言，资本通常是在一个相关企业和机构的小圈子里循环。 约制度可以把健康企业和病态企业区分开来，损失只是局部 长期以来经济学家们一直在论辩这种体制在促进经济增 的。所以在熨平市场冲击方面，市场主导型体制 占优。而在银行 长方面的利弊。20世纪80年代及以前，主流观点推崇以日德为 主导体制中，不利冲击的害处更多从政治而非经济层面被广泛 代表的银行主导体制，但到90年代中期随着 日本经济困难与 地分散 。这种全局范 围的保险对解决暂时的经济危机有效 东南亚金融危机发生